A Target (NYSE:TGT) está a usar demasiada dívida?

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Portanto, pode ser óbvio que é necessário considerar a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. É importante notar que a Target Corporation(NYSE:TGT) tem dívidas. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

A dívida ajuda uma empresa até que a empresa tenha problemas para pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. No entanto, ao substituir a diluição, o endividamento pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

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Qual é a dívida da Target?

O gráfico abaixo, no qual pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Target tinha uma dívida de 16,2 mil milhões de dólares em outubro de 2023; aproximadamente o mesmo que no ano anterior. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 1,91 bilhão, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 14,3 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Target?

De acordo com o último balanço relatado, a Target tinha passivos de US $ 21.5 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 22.2 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Em compensação, tinha 1,91 mil milhões de dólares em dinheiro e 1,70 mil milhões de dólares em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam mais US$40,1 mil milhões do que a combinação da sua tesouraria e das suas contas a receber a curto prazo.

Trata-se de uma montanha de alavancagem, mesmo em relação à sua gigantesca capitalização bolsista de 64,7 mil milhões de dólares. Se os seus credores exigissem que a empresa reforçasse o balanço, os accionistas enfrentariam provavelmente uma grave diluição.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de ganhos, olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Com um rácio de dívida em relação ao EBITDA de 1,8, a Target utiliza a dívida de forma artística mas responsável. E o facto de o seu EBIT nos últimos doze meses ser 9,9 vezes superior às suas despesas com juros está em harmonia com esse tema. Vimos a Target aumentar o seu EBIT em 6,0% nos últimos doze meses. Isso está longe de ser incrível, mas é uma coisa boa, quando se trata de pagar a dívida. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a Target pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Olhando para os três anos mais recentes, a Target registou um fluxo de caixa livre de 41% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Essa fraca conversão de caixa torna mais difícil lidar com o endividamento.

A nossa opinião

No que diz respeito ao balanço, o aspeto positivo que se destaca na Target é o facto de parecer ser capaz de cobrir as despesas com juros com os seus resultados operacionais. Mas os outros factores que referimos acima não são tão encorajadores. Por exemplo, o seu nível de passivo total deixa-nos um pouco nervosos quanto à sua dívida. A análise de todos estes dados faz-nos sentir um pouco cautelosos quanto aos níveis de endividamento da Target. Embora a dívida tenha o seu lado positivo em retornos potenciais mais elevados, pensamos que os accionistas devem definitivamente considerar como os níveis de dívida podem tornar as acções mais arriscadas. Não há dúvida de que é no balanço que aprendemos mais sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Identificámos 2 sinais de alerta com a Target , e compreendê-los deve fazer parte do seu processo de investimento.

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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