Pensamos que a Dollar General (NYSE:DG) está a correr algum risco com a sua dívida

Howard Marks foi muito claro quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Podemos ver que a Dollar General Corporation(NYSE:DG) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar aos seus credores, então existe à sua mercê. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. No entanto, ao substituir a diluição, o endividamento pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja a nossa última análise da Dollar General

Qual o nível de endividamento da Dollar General?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Dollar General tinha US $ 7.00 bilhões em dívidas em fevereiro de 2024; quase o mesmo que no ano anterior. No entanto, ela tem US $ 537.3 milhões em dinheiro compensando isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 6.46 bilhões.

Um olhar sobre os passivos da Dollar General

Podemos ver no balanço mais recente que a Dollar General tinha passivos de US $ 6.73 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 17.3 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa no valor de 537,3 milhões de dólares e 112,3 milhões de dólares de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em 23,4 mil milhões de dólares.

Trata-se de uma montanha de alavancagem, mesmo em relação à sua gigantesca capitalização bolsista de 30,3 mil milhões de dólares. Isto sugere que os accionistas seriam fortemente diluídos se a empresa precisasse de reforçar rapidamente o seu balanço.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros com e sem despesas de depreciação e amortização.

O endividamento líquido da Dollar General de 2,0 vezes o EBITDA sugere uma utilização correcta da dívida. E o facto de o EBIT dos últimos doze meses ser 7,5 vezes superior às despesas com juros está em harmonia com esse tema. É importante notar que o EBIT da Dollar General caiu 26% nos últimos doze meses. Se essa tendência de ganhos se mantiver, pagar a dívida será tão fácil como levar gatos para uma montanha-russa. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Dollar General pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, o fluxo de caixa livre da Dollar General ascendeu a 32% do seu EBIT, menos do que seria de esperar. Isso não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

A nossa opinião

Diríamos mesmo que a taxa de crescimento do EBIT da Dollar General foi dececionante. Mas, pelo lado positivo, a sua cobertura de juros é um bom sinal e torna-nos mais optimistas. Olhando para o panorama geral, parece-nos claro que a utilização da dívida pela Dollar General está a criar riscos para a empresa. Se tudo correr bem, isso deverá aumentar os rendimentos, mas, por outro lado, o risco de perda permanente de capital é elevado pela dívida. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Identificámos 4 sinais de alerta com a Dollar General , e compreendê-los deve fazer parte do seu processo de investimento.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívida líquida. Pode aceder à nossa lista especial de tais empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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