A Ermenegildo Zegna (NYSE:ZGN) é um investimento de risco?

Warren Buffett disse a famosa frase: "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Quando pensamos no grau de risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Constatamos que a Ermenegildo Zegna N.V.(NYSE:ZGN) tem, de facto, dívida no seu balanço. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa for incapaz de pagar aos seus credores, então fica à mercê deles. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que necessitam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. O primeiro passo ao considerar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar a sua liquidez e endividamento em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Ermenegildo Zegna

Qual é a dívida da Ermenegildo Zegna?

Como você pode ver abaixo, Ermenegildo Zegna tinha € 403.5 milhões de dívida em dezembro de 2023, abaixo dos € 473.4 milhões do ano anterior. No entanto, por ter uma reserva de caixa de 386.3 milhões de euros, a sua dívida líquida é inferior, em cerca de 17.2 milhões de euros.

Um olhar sobre os passivos de Ermenegildo Zegna

Podemos ver no balanço mais recente que Ermenegildo Zegna tinha passivos de € 1.01 bilhão com vencimento em um ano e passivos de € 854.0 milhões com vencimento além disso. Em contrapartida, tinha 386,3 milhões de euros em caixa e 271,5 milhões de euros em dívidas a receber que se venciam num prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e dos seus créditos (a curto prazo) em 1,21 mil milhões de euros.

Este défice não é assim tão mau porque a Ermenegildo Zegna vale 2,81 mil milhões de euros e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. Mas é bom estarmos atentos aos indícios de que a sua dívida está a acarretar demasiados riscos. Com uma dívida líquida praticamente nula, a Ermenegildo Zegna tem, de facto, uma dívida muito leve.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a dívida líquida dividida pelos ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

A Ermenegildo Zegna tem uma dívida líquida muito modesta, dando origem a um rácio dívida/EBITDA de 0,059. E o EBIT cobriu facilmente as despesas com juros 8,1 vezes, dando força a esta visão. Além disso, temos o prazer de informar que a Ermenegildo Zegna aumentou o seu EBIT em 43%, reduzindo assim o espetro de futuros reembolsos de dívida. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que irão determinar a capacidade da Ermenegildo Zegna para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Ao longo dos últimos três anos, a Ermenegildo Zegna registou um fluxo de caixa livre no valor de 89% do seu EBIT, o que é mais forte do que normalmente esperaríamos. Isto permite-lhe pagar a dívida, se tal for desejável.

A nossa opinião

A boa notícia é que a capacidade demonstrada pela Ermenegildo Zegna para converter o EBIT em fluxo de caixa livre encanta-nos como um cachorrinho fofo encanta uma criança. E isso é apenas o início das boas notícias, uma vez que a sua taxa de crescimento do EBIT é também muito animadora. Ao fazer uma análise mais detalhada, a Ermenegildo Zegna parece utilizar a dívida de forma bastante razoável, o que merece a nossa aprovação. Afinal de contas, uma alavancagem sensata pode aumentar a rendibilidade do capital próprio. Ao longo do tempo, os preços das acções tendem a seguir os lucros por ação, por isso, se estiver interessado na Ermenegildo Zegna, pode querer clicar aqui para ver um gráfico interativo do seu histórico de lucros por ação.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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