Estas 4 medidas indicam que a Wolverine World Wide (NYSE:WWW) está a usar a dívida de uma forma arriscada

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Tal como muitas outras empresas, a Wolverine World Wide, Inc.(NYSE:WWW) recorre ao endividamento. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está a tornar a empresa arriscada.

Porque é que a dívida traz riscos?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa for incapaz de pagar aos seus credores, então fica à mercê deles. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de pagamento da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. Naturalmente, a vantagem da dívida é o facto de representar frequentemente um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. O primeiro passo para analisar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente para a Wolverine World Wide

Qual o nível de endividamento da Wolverine World Wide?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que a Wolverine World Wide tinha US $ 1,10 bilhão em dívidas em setembro de 2023, abaixo dos US $ 1,48 bilhão, um ano antes. No entanto, como tem uma reserva de caixa de US $ 160,4 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 935,9 milhões.

Um olhar sobre os passivos da Wolverine World Wide

Analisando os dados do balanço mais recente, podemos ver que a Wolverine World Wide tinha passivos de US $ 851.7 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 1.02 bilhão com vencimento além disso. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$160,4 milhões, bem como contas a receber no valor de US$272,0 milhões a vencer dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$1,44 mil milhões.

Este défice lança uma sombra sobre a empresa de US$668,9 milhões, como um colosso que se ergue sobre os meros mortais. Por isso, achamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. No final do dia, a Wolverine World Wide precisaria provavelmente de uma grande recapitalização se os seus credores exigissem o reembolso.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

Uma cobertura de juros fraca de 1,7 vezes e um rácio dívida líquida/EBITDA perturbadoramente elevado de 6,5 atingiram a nossa confiança na Wolverine World Wide como um murro duplo no estômago. O peso da dívida é substancial. Pior ainda, a Wolverine World Wide viu o seu EBIT afundar-se 24% nos últimos 12 meses. Se os resultados continuarem a ser assim a longo prazo, a Wolverine World Wide não tem qualquer hipótese de pagar a dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a Wolverine World Wide pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Olhando para os três anos mais recentes, a Wolverine World Wide registou um fluxo de caixa livre de 27% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Esta fraca conversão de fundos torna mais difícil lidar com o endividamento.

A nossa opinião

À primeira vista, a taxa de crescimento do EBIT da Wolverine World Wide deixou-nos hesitantes em relação à ação, e o seu nível de passivo total não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. E mesmo a sua cobertura de juros não inspira muita confiança. Pensamos que a probabilidade de a Wolverine World Wide ter demasiadas dívidas é muito significativa. Para nós, isso torna a ação bastante arriscada, como andar num parque para cães de olhos fechados. Mas alguns investidores podem ter uma opinião diferente. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Tenha em atenção que a Wolverine World Wide está a mostrar dois sinais de alerta na nossa análise de investimento, e um deles não nos agrada muito...

Se, depois de tudo isto, estiver mais interessado numa empresa de crescimento rápido com um balanço sólido, consulte sem demora a nossa lista de acções de crescimento de caixa líquido.

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