A Whirlpool (NYSE:WHR) tem um balanço um pouco tenso

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando diz que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Constatamos que a Whirlpool Corporation(NYSE:WHR) tem efetivamente dívidas no seu balanço. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar aos seus credores, então existe à sua mercê. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de pagamento da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. Quando examinamos os níveis de endividamento, consideramos primeiro os níveis de caixa e de endividamento, em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente para a Whirlpool

Qual é a dívida líquida da Whirlpool?

Como você pode ver abaixo, a Whirlpool tinha US $ 7.23 bilhões em dívidas em dezembro de 2023, ante US $ 7.62 bilhões no ano anterior. Por outro lado, tem US $ 1.57 bilhão em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 5.66 bilhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Whirlpool?

De acordo com o último balanço relatado, a Whirlpool tinha passivos de US $ 6.95 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 7.83 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de US$ 1,57 bilhão e US$ 1,53 bilhão de contas a receber com vencimento em um ano. Assim, os seus passivos totalizam US$11,7 mil milhões mais do que a combinação do seu dinheiro e das suas contas a receber a curto prazo.

Este défice lança uma sombra sobre a empresa de 5,75 mil milhões de dólares, como um colosso que se ergue sobre os meros mortais. Por isso, pensamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. No final do dia, a Whirlpool precisaria provavelmente de uma grande recapitalização se os seus credores exigissem o reembolso.

Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A Whirlpool tem um rácio dívida/EBITDA de 3,8 e o seu EBIT cobriu as despesas com juros 3,5 vezes. No seu conjunto, isto implica que, embora não queiramos ver os níveis de endividamento aumentar, pensamos que a empresa consegue lidar com a sua atual alavancagem. Outra preocupação para os investidores pode ser o facto de o EBIT da Whirlpool ter caído 12% no último ano. Se as coisas continuarem assim, lidar com a carga da dívida será como entregar cafés quentes num pogo stick. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Whirlpool para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Assim, precisamos claramente de verificar se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Durante os três anos mais recentes, a Whirlpool registou um fluxo de caixa livre no valor de 59% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de caixa livre exclui juros e impostos. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

Diríamos mesmo que o nível de passivo total da Whirlpool é dececionante. Mas, pelo lado positivo, a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre é um bom sinal e deixa-nos mais optimistas. De um modo geral, parece-nos que o balanço da Whirlpool constitui de facto um grande risco para a empresa. Por esta razão, estamos bastante cautelosos em relação às acções e pensamos que os accionistas devem estar atentos à sua liquidez. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. A Whirlpool apresenta 3 sinais de alerta na nossa análise de investimento e um deles deixa-nos um pouco desconfortáveis...

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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