Eis porque é que a Levi Strauss (NYSE:LEVI) tem uma carga de dívida significativa

Warren Buffett disse: "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". É natural considerar o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. É importante notar que a Levi Strauss & Co.(NYSE:LEVI) tem dívidas. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Quando é que a dívida é um problema?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. No entanto, ao substituir a diluição, o endividamento pode ser um instrumento extremamente bom para as empresas que necessitam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Levi Strauss

Qual é a dívida líquida da Levi Strauss?

Como você pode ver abaixo, no final de agosto de 2023, Levi Strauss tinha US $ 1.04 bilhão em dívidas, ante US $ 971.8 milhões um ano atrás. Clique na imagem para obter mais detalhes. Por outro lado, tem US $ 294.5 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 749.6 milhões.

Uma olhada no passivo de Levi Strauss

Podemos ver no balanço mais recente que Levi Strauss tinha passivos de US $ 1.81 bilhão com vencimento em um ano e passivos de US $ 2.12 bilhões com vencimento além disso. Em compensação, tinha US$294,5 milhões em caixa e US$690,2 milhões em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$2,95 mil milhões.

Embora isto possa parecer muito, não é assim tão mau, uma vez que a Levi Strauss tem uma capitalização de mercado de 6,39 mil milhões de dólares e, por isso, poderia provavelmente reforçar o seu balanço através de um aumento de capital, se necessário. Mas, definitivamente, queremos manter-nos atentos a indicações de que a sua dívida está a acarretar demasiados riscos.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o rácio de cobertura de juros).

A dívida líquida da Levi Strauss é apenas 1,1 vezes o seu EBITDA. E o seu EBIT cobre as despesas com juros umas impressionantes 11,2 vezes. Por isso, estamos bastante tranquilos quanto à sua utilização super-conservadora da dívida. É bom que a carga da Levi Strauss não seja demasiado pesada, porque o seu EBIT baixou 38% no último ano. Quando uma empresa vê os seus lucros afundarem-se, pode por vezes ver as suas relações com os seus credores azedarem. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Levi Strauss de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Olhando para os três anos mais recentes, a Levi Strauss registou um fluxo de caixa livre de 34% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Isso não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

A nossa opinião

A taxa de crescimento do EBIT da Levi Strauss foi um verdadeiro ponto negativo nesta análise, embora os outros factores que considerámos a tenham colocado numa posição significativamente melhor. Em particular, a sua cobertura de juros foi revigorante. Quando consideramos todos os factores discutidos, parece-nos que a Levi Strauss está a correr alguns riscos com a sua utilização da dívida. Assim, embora essa alavancagem aumente a rendibilidade dos capitais próprios, não gostaríamos de a ver aumentar a partir daqui. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, identificámos 3 sinais de alerta para a Levi Strauss a que deve estar atento.

Quando tudo está dito e feito, às vezes é mais fácil concentrar-se em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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