A Clarus (NASDAQ:CLAR) tem um balanço um pouco tenso

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "a volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Podemos ver que a Clarus Corporation(NASDAQ:CLAR) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso de dívida?

Quando é que a dívida é um problema?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, seja por meio de captação de capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que a vantagem da dívida é o facto de representar frequentemente capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Clarus

Qual é a dívida líquida da Clarus?

Você pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas ele mostra que a Clarus tinha US $ 122,6 milhões em dívidas em setembro de 2023, abaixo dos US $ 167,2 milhões, um ano antes. Por outro lado, tem US $ 8.02 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 114.6 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Clarus?

De acordo com o último balanço relatado, a Clarus tinha passivos de US $ 63.9 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 142.1 milhões com vencimento em mais de 12 meses. Compensando estas obrigações, tinha dinheiro em caixa de US$8.02m, bem como contas a receber avaliadas em US$75.0m com vencimento dentro de 12 meses. Assim, tem passivos que totalizam US$122,9 milhões mais do que o seu dinheiro e recebíveis de curto prazo, combinados.

A Clarus tem uma capitalização de mercado de US$239,2 milhões, por isso poderia muito provavelmente levantar dinheiro para melhorar o seu balanço, se necessário. No entanto, vale a pena analisar com atenção a sua capacidade de pagar a dívida.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos resultados antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os resultados antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros com e sem despesas de depreciação e amortização.

Embora o rácio dívida/EBITDA da Clarus (3,6) sugira que esta utiliza alguma dívida, a sua cobertura de juros é muito fraca, 0,95, o que sugere uma elevada alavancagem. Aparentemente, a empresa incorre em grandes encargos de depreciação e amortização, pelo que talvez a sua carga de dívida seja mais pesada do que parece à primeira vista, uma vez que o EBITDA é indiscutivelmente uma medida generosa dos ganhos. Parece claro que o custo do empréstimo de dinheiro está a ter um impacto negativo nos rendimentos dos accionistas, ultimamente. Pior ainda, o EBIT da Clarus registou uma descida de 73% no último ano. Se os lucros continuarem a seguir esta trajetória, pagar a dívida será mais difícil do que convencer-nos a correr uma maratona à chuva. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os ganhos futuros, mais do que qualquer outra coisa, que determinarão a capacidade da Clarus de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos últimos três anos, a Clarus registou um fluxo de caixa livre equivalente a 10% do seu EBIT, o que é realmente muito baixo. Para nós, uma conversão de tesouraria tão baixa suscita alguma paranoia quanto à sua capacidade de extinguir a dívida.

A nossa opinião

À primeira vista, a cobertura de juros da Clarus deixou-nos hesitantes em relação às acções, e a sua taxa de crescimento do EBIT não foi mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo menos, o seu nível de passivo total não é assim tão mau. Somos bastante claros quando dizemos que consideramos a Clarus realmente bastante arriscada, em resultado da saúde do seu balanço. Por esta razão, estamos bastante cautelosos em relação às acções e pensamos que os accionistas devem estar atentos à sua liquidez. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Caso em questão: Detectámos dois sinais de alerta para a Clarus que devem ser tidos em conta.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial dessas empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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