A Viad (NYSE:VVI) tem um balanço patrimonial saudável?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Podemos ver que a Viad Corp(NYSE:VVI) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Qual é o risco que a dívida traz?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando ela não pode cumprir facilmente essas obrigações, seja com fluxo de caixa livre ou levantando capital a um preço atraente. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, nomeadamente para as empresas de capital pesado. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para a sua tesouraria e dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Viad

Qual é a dívida líquida da Viad?

Como você pode ver abaixo, no final de setembro de 2023, a Viad tinha US $ 593.3 milhões em dívidas, ante US $ 405.2 milhões um ano atrás. Clique na imagem para obter mais detalhes. No entanto, ela também tinha US $ 106.3 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 487.0 milhões.

Uma olhada nos passivos da Viad

Podemos ver no balanço mais recente que a Viad tinha passivos de US $ 266.9 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 654.8 milhões com vencimento além disso. Em compensação, tinha US$106,3 milhões em caixa e US$135,3 milhões em contas a receber que se venciam dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam mais US$680,2 milhões do que a combinação da sua tesouraria e contas a receber de curto prazo.

Esta é uma montanha de alavancagem em relação à sua capitalização de mercado de US$746,8 milhões. Isto sugere que os accionistas seriam fortemente diluídos se a empresa precisasse de reforçar o seu balanço rapidamente.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

Embora o rácio dívida/EBITDA da Viad (3,3) sugira que esta utiliza alguma dívida, a sua cobertura de juros é muito fraca, de 2,0, o que sugere uma elevada alavancagem. Por conseguinte, os accionistas devem estar cientes de que as despesas com juros parecem ter tido um grande impacto na empresa ultimamente. A boa notícia é que a Viad aumentou o seu EBIT em 71% nos últimos doze meses. Tal como o leite da bondade humana, este tipo de crescimento aumenta a resiliência, tornando a empresa mais capaz de gerir a dívida. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Viad pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos últimos dois anos, a Viad criou um fluxo de caixa livre equivalente a 16% do seu EBIT, um desempenho pouco inspirador. Para nós, uma conversão de tesouraria tão baixa suscita alguma paranoia quanto à capacidade de extinguir a dívida.

O nosso ponto de vista

Nem a capacidade da Viad para cobrir as suas despesas de juros com o seu EBIT, nem o seu nível de passivo total nos dão confiança na sua capacidade para contrair mais dívida. Mas a boa notícia é que ela parece ser capaz de aumentar seu EBIT com facilidade. Quando consideramos todos os factores discutidos, parece-nos que a Viad está a correr alguns riscos com a sua utilização da dívida. Assim, embora essa alavancagem aumente os retornos sobre o capital próprio, não gostaríamos de a ver aumentar a partir daqui. Ao analisar os níveis de endividamento, o balanço é o lugar óbvio para começar. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Identificámos 2 sinais de alerta com a Viad (pelo menos 1 que não pode ser ignorado) , e compreendê-los deve fazer parte do seu processo de investimento.

Se, depois de tudo isto, estiver mais interessado numa empresa de crescimento rápido com um balanço sólido, consulte sem demora a nossa lista de acções de crescimento líquido de tesouraria.

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