Steelcase (NYSE:SCS) tem um balanço patrimonial bastante saudável

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se sofrer uma perda permanente de capital". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Podemos ver que a Steelcase Inc.(NYSE:SCS) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Quando é que a dívida é um problema?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não pode pagá-la facilmente, seja por meio de captação de capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Steelcase

Qual o montante da dívida da Steelcase?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Steelcase tinha uma dívida de US $ 446,1 milhões no final de novembro de 2023, uma redução de US $ 481,2 milhões em um ano. No entanto, também tinha US $ 262.0 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 184.1 milhões.

Um olhar sobre os passivos da Steelcase

De acordo com o último balanço relatado, a Steelcase tinha passivos de US $ 630.6 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 740.4 milhões com vencimento em mais de 12 meses. Em compensação, tinha US$262,0 milhões em caixa e US$354,5 milhões em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Portanto, tem um passivo total de US$ 754,5 milhões maior do que seu caixa e recebíveis de curto prazo, combinados.

A Steelcase tem uma capitalização de mercado de 1,39 mil milhões de dólares, pelo que é muito provável que possa angariar dinheiro para melhorar o seu balanço, se necessário. Mas, definitivamente, queremos manter-nos atentos a indicações de que a sua dívida está a acarretar demasiados riscos.

Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com dívida líquida para EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Embora o baixo rácio dívida/EBITDA da Steelcase, de 0,79, sugira uma utilização modesta da dívida, o facto de o EBIT apenas ter coberto as despesas com juros em 6,5 vezes no ano passado faz-nos hesitar. Por isso, recomendamos que se mantenha um olhar atento sobre o impacto que os custos de financiamento estão a ter no negócio. Ainda mais impressionante foi o facto de a Steelcase ter aumentado o seu EBIT em 206% em doze meses. Este aumento facilitará ainda mais o pagamento da dívida no futuro. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Steelcase pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Durante os três anos mais recentes, a Steelcase registou um fluxo de caixa livre no valor de 74% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de caixa livre exclui juros e impostos. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

Felizmente, a impressionante taxa de crescimento do EBIT da Steelcase implica que a empresa tem a vantagem sobre a sua dívida. Mas, verdade seja dita, sentimos que o seu nível de passivo total prejudica um pouco esta impressão. Quando consideramos a gama de factores acima, parece que a Steelcase é bastante sensata com a sua utilização da dívida. Isso significa que está a assumir um pouco mais de risco, na esperança de aumentar o retorno para os accionistas. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Caso em questão: Detectámos dois sinais de alerta para a Steelcase que deve conhecer, e um deles é preocupante.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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