A HNI (NYSE:HNI) parece estar a utilizar a dívida de forma bastante sensata

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". É natural considerar o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Podemos ver que a HNI Corporation(NYSE:HNI) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está a tornar a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a angariar capital a um preço muito baixo. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente do HNI

Qual é a dívida líquida do HNI?

Como você pode ver abaixo, no final de março de 2024, a HNI tinha US $ 473.0 milhões em dívidas, ante US $ 207.9 milhões um ano atrás. Clique na imagem para obter mais detalhes. No entanto, ele tem US $ 32.5 milhões em dinheiro compensando isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 440.5 milhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da HNI?

Analisando os dados mais recentes do balanço patrimonial, podemos ver que o HNI tinha passivos de US $ 407.7 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 733.1 milhões com vencimento além disso. Para compensar estas obrigações, tinha uma liquidez de US$32,5 milhões, bem como contas a receber no valor de US$232,3 milhões com vencimento a 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$876,0m.

Este défice não é assim tão mau porque o HNI vale 2,17 mil milhões de USD e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. Mas é claro que devemos definitivamente examinar de perto se ele pode gerir a sua dívida sem diluição.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos resultados com e sem despesas de depreciação e amortização.

A dívida líquida da HNI situa-se a um nível muito razoável de 1,6 vezes o EBITDA, enquanto o EBIT cobriu as despesas com juros apenas 6,5 vezes no ano passado. Embora isso não nos preocupe muito, sugere que os pagamentos de juros são um pouco onerosos. Além disso, temos o prazer de informar que a HNI aumentou o seu EBIT em 67%, reduzindo assim o espetro de futuros reembolsos de dívidas. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade do HNI para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, e não com lucros contabilísticos. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Nos três anos mais recentes, a HNI registou um fluxo de tesouraria livre no valor de 65% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de tesouraria livre exclui juros e impostos. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando apropriado.

A nossa opinião

A boa notícia é que a capacidade demonstrada pela HNI para fazer crescer o seu EBIT encanta-nos como um cachorrinho fofo encanta uma criança. E as boas notícias não se ficam por aqui, já que a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre também corrobora essa impressão! Tendo em conta todos estes dados, parece-nos que a HNI adopta uma abordagem bastante sensata em relação ao endividamento. Embora isso acarrete algum risco, também pode aumentar o retorno para os accionistas. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa o endividamento. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Identificámos 5 sinais de alerta com HNI , e compreendê-los deve fazer parte do seu processo de investimento.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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