É por isso que a Clarivate (NYSE: CLVT) tem uma carga significativa de dívida

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se sofrer uma perda permanente de capital". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. É importante notar que a Clarivate Plc(NYSE:CLVT) tem dívidas. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

A dívida ajuda uma empresa até que esta tenha dificuldade em pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Clarivate

Qual o montante da dívida da Clarivate?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Clarivate tinha uma dívida de US $ 4.84 bilhões no final de setembro de 2023, uma redução de US $ 5.45 bilhões em um ano. Por outro lado, tem US $ 407.3 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 4.43 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Clarivate?

De acordo com o último balanço relatado, a Clarivate tinha passivos de US $ 1.47 bilhão com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 5.27 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$407,3 milhões, bem como contas a receber no valor de US$766,9 milhões a vencer dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$5,56 mil milhões.

Esta é uma montanha de alavancagem em relação à sua capitalização de mercado de US$5,88b. Isto sugere que os accionistas seriam fortemente diluídos se a empresa precisasse de reforçar o seu balanço rapidamente.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Embora não nos preocupássemos com o rácio dívida líquida/EBITDA de 4,5 da Clarivate, pensamos que a sua cobertura de juros extremamente baixa de 0,88 vezes é um sinal de elevada alavancagem. Aparentemente, a empresa incorre em grandes encargos de depreciação e amortização, pelo que talvez o seu endividamento seja mais pesado do que parece à primeira vista, uma vez que o EBITDA é, sem dúvida, uma medida generosa dos lucros. Parece claro que o custo do empréstimo de dinheiro está a ter um impacto negativo nos retornos para os accionistas, ultimamente. Numa nota ligeiramente mais positiva, a Clarivate aumentou o seu EBIT em 16% ao longo do último ano, aumentando ainda mais a sua capacidade de gerir a dívida. O balanço é claramente a área a focar quando se analisa a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Clarivate para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que os profissionais pensam, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Felizmente para os accionistas, a Clarivate produziu mais fluxo de caixa livre do que EBIT nos últimos três anos. Este tipo de forte geração de dinheiro aquece-nos o coração como um cachorrinho num fato de abelha.

A nossa opinião

A cobertura de juros e a dívida líquida em relação ao EBITDA da Clarivate pesam definitivamente na nossa opinião. Mas a boa notícia é que parece ser capaz de converter o EBIT em fluxo de caixa livre com facilidade. Olhando para todos os ângulos acima mencionados, parece-nos que a Clarivate é um investimento algo arriscado devido à sua dívida. Nem todo o risco é mau, uma vez que pode aumentar o retorno do preço das acções se for compensado, mas vale a pena ter em conta este risco da dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Para esse efeito, deve conhecer os 3 sinais de alerta que detectámos na Clarivate (incluindo 2 que são um pouco desagradáveis).

No final do dia, é muitas vezes melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívida líquida. Pode aceder à nossa lista especial dessas empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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