A Clarivate (NYSE:CLVT) assume algum risco com a sua utilização da dívida

Howard Marks foi muito claro quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. É importante notar que a Clarivate Plc(NYSE:CLVT) tem dívidas. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço elevado. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Clarivate

Qual o montante da dívida da Clarivate?

Você pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas ele mostra que a Clarivate tinha US $ 4.84 bilhões em dívidas em setembro de 2023, ante US $ 5.45 bilhões, um ano antes. Por outro lado, tem US $ 407.3 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 4.43 bilhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Clarivate?

De acordo com o último balanço relatado, a Clarivate tinha passivos de US $ 1.47 bilhão com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 5.27 bilhões com vencimento além de 12 meses. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$407,3 milhões, bem como contas a receber no valor de US$766,9 milhões a vencer dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam mais US$5,56 mil milhões do que a combinação da sua tesouraria e das suas contas a receber a curto prazo.

Se considerarmos que este défice excede a capitalização bolsista de 4,79 mil milhões de dólares da empresa, podemos estar inclinados a analisar atentamente o balanço. No cenário em que a empresa tivesse de limpar rapidamente o seu balanço, parece provável que os accionistas sofressem uma diluição considerável.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, analisando a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros com e sem despesas de depreciação e amortização.

Embora não nos preocupássemos com o rácio dívida líquida/EBITDA de 4,5 da Clarivate, pensamos que a sua cobertura de juros extremamente baixa de 0,88 vezes é um sinal de elevada alavancagem. Parece que a empresa incorre em grandes encargos de depreciação e amortização, pelo que talvez a sua carga de dívida seja mais pesada do que parece à primeira vista, uma vez que o EBITDA é indiscutivelmente uma medida generosa dos lucros. Assim, os accionistas devem estar cientes de que as despesas com juros parecem ter tido um grande impacto na empresa ultimamente. Nomeadamente, o EBIT da Clarivate manteve-se praticamente estável ao longo do último ano, o que não é o ideal, dada a carga de dívida. O balanço é claramente a área a focar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a Clarivate pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Nos últimos dois anos, a Clarivate produziu efetivamente mais fluxo de caixa livre do que EBIT. Este tipo de forte geração de dinheiro aquece-nos o coração como um cachorrinho num fato de abelha.

O nosso ponto de vista

Analisando a tentativa da Clarivate de cobrir as suas despesas de juros com o seu EBIT, não estamos certamente entusiasmados. Mas, pelo menos, é bastante decente na conversão do EBIT em fluxo de caixa livre, o que é encorajador. Quando consideramos todos os factores acima referidos, em conjunto, parece-nos que a dívida da Clarivate está a torná-la um pouco arriscada. Isso não é necessariamente mau, mas geralmente sentir-nos-íamos mais confortáveis com menos alavancagem. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Para o efeito, deve conhecer os 3 sinais de alerta que detectámos com a Clarivate (incluindo 2 que não devem ser ignorados).

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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