Pensamos que a BrightView Holdings (NYSE:BV) está a correr algum risco com a sua dívida

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". É natural considerar o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Podemos ver que a BrightView Holdings, Inc.(NYSE:BV) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso de dívida?

Que risco é que a dívida acarreta?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não pode pagá-la facilmente, seja por meio de captação de capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço elevado. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. O primeiro passo para analisar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da BrightView Holdings

Qual o nível de endividamento da BrightView Holdings?

Como você pode ver abaixo, a BrightView Holdings tinha US $ 879.8 milhões em dívidas em dezembro de 2023, ante US $ 1.42 bilhão no ano anterior. No entanto, ela também tinha US $ 64.5 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 815.3 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da BrightView Holdings?

De acordo com o último balanço relatado, a BrightView Holdings tinha passivos de US $ 421.2 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 1.13 bilhão com vencimento em mais de 12 meses. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de 64,5 milhões de dólares e 532,4 milhões de dólares de contas a receber com vencimento no prazo de um ano. Portanto, tem um passivo total de US$ 951,4 milhões maior do que seu caixa e recebíveis de curto prazo, combinados.

Se considerarmos que este défice excede a capitalização bolsista da empresa, no valor de 806,3 milhões de USD, podemos estar inclinados a analisar atentamente o balanço. No cenário em que a empresa tivesse de limpar rapidamente o seu balanço, parece provável que os accionistas sofressem uma grande diluição.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com dívida líquida para EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Embora o rácio dívida/EBITDA da BrightView Holdings (3,3) sugira que esta utiliza alguma dívida, a sua cobertura de juros é muito fraca, de 1,1, o que sugere uma elevada alavancagem. Em grande parte, isso deve-se aos encargos significativos de depreciação e amortização da empresa, o que significa que o EBITDA é uma medida muito generosa dos ganhos e que a sua dívida pode ser mais onerosa do que parece à primeira vista. Parece claro que o custo do empréstimo de dinheiro está a ter um impacto negativo nos rendimentos dos accionistas, ultimamente. Ainda mais preocupante é o facto de a BrightView Holdings ter deixado o seu EBIT diminuir 5,8% no último ano. Se essa tendência de ganhos se mantiver, a empresa enfrentará uma batalha difícil para pagar a sua dívida. O balanço é claramente a área em que se deve concentrar a atenção quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a BrightView Holdings pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Olhando para os três anos mais recentes, a BrightView Holdings registou um fluxo de caixa livre de 49% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

A nossa opinião

Diríamos mesmo que a cobertura de juros da BrightView Holdings é dececionante. Mas, pelo menos, a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre não é assim tão má. Somos muito claros ao afirmar que consideramos a BrightView Holdings realmente bastante arriscada, devido à saúde do seu balanço. Por esta razão, estamos bastante cautelosos em relação às acções e pensamos que os accionistas devem estar atentos à sua liquidez. Dada a nossa hesitação em relação às acções, seria bom saber se os membros da BrightView Holdings venderam algumas acções recentemente. Clique aqui para saber se os insiders venderam recentemente.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem acessar uma lista de ações de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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