A TTEC Holdings (NASDAQ:TTEC) está a usar demasiada dívida?

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Tal como muitas outras empresas , a TTEC Holdings, Inc.(NASDAQ:TTEC) recorre à dívida. Mas a questão mais importante é: qual o risco que essa dívida está a criar?

Que risco é que a dívida acarreta?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da obtenção de capital a um preço atrativo. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser um instrumento extremamente bom para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da TTEC Holdings

Qual é a dívida líquida da TTEC Holdings?

Como você pode ver abaixo, a TTEC Holdings tinha US $ 964.0 milhões em dívidas, em setembro de 2023, o que é quase o mesmo que no ano anterior. Você pode clicar no gráfico para obter mais detalhes. No entanto, ela tem US $ 151.6 milhões em dinheiro compensando isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 812.4 milhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da TTEC Holdings?

Podemos ver no balanço mais recente que a TTEC Holdings tinha passivos de US $ 422.8 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 1.14 bilhão com vencimento além disso. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$151,6 milhões, bem como contas a receber no valor de US$391,6 milhões a vencer dentro de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$1,02 mil milhões mais do que o seu dinheiro e créditos a curto prazo, combinados.

Se considerarmos que este défice excede a capitalização bolsista da empresa, que é de 1,00 mil milhões de dólares, podemos estar inclinados a analisar atentamente o balanço. No cenário em que a empresa tivesse de limpar rapidamente o seu balanço, parece provável que os accionistas sofressem uma diluição considerável.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

Embora o rácio dívida/EBITDA da TTEC Holdings (2,9) sugira que esta utiliza alguma dívida, a sua cobertura de juros é muito fraca, de 2,5, o que sugere uma elevada alavancagem. Parece claro que o custo do empréstimo de dinheiro está a ter um impacto negativo nos rendimentos dos accionistas, ultimamente. Outra preocupação para os investidores pode ser o facto de o EBIT da TTEC Holdings ter caído 15% no último ano. Se as coisas continuarem assim, lidar com a carga da dívida será como entregar cafés quentes num pogo stick. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a TTEC Holdings pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Nos três anos mais recentes, a TTEC Holdings registou um fluxo de tesouraria livre no valor de 62% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de tesouraria livre exclui juros e impostos. Este fluxo de tesouraria livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando necessário.

A nossa opinião

À primeira vista, a cobertura de juros da TTEC Holdings deixou-nos hesitantes em relação à ação, e a sua taxa de crescimento do EBIT não foi mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo lado positivo, a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre é um bom sinal e deixa-nos mais optimistas. De um modo geral, pensamos que é justo dizer que a TTEC Holdings tem dívida suficiente para que existam alguns riscos reais em torno do balanço. Se tudo correr bem, isso deverá aumentar a rendibilidade, mas, por outro lado, o risco de perda permanente de capital é elevado devido à dívida. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre o endividamento. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. A TTEC Holdings apresenta 5 sinais de alerta na nossa análise de investimento e um deles deixa-nos um pouco desconfortáveis...

Claro, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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