Pensamos que a Matthews International (NASDAQ:MATW) está a correr algum risco com a sua dívida

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". É natural considerar o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. É importante notar que a Matthews International Corporation(NASDAQ:MATW) tem dívidas. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa for incapaz de pagar aos seus credores, então fica à mercê deles. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de pagamento da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, em particular para as empresas de capital pesado. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Matthews International

Qual é o nível de endividamento da Matthews International?

O gráfico abaixo, no qual pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Matthews International tinha uma dívida de 849,7 milhões de dólares em dezembro de 2023; aproximadamente o mesmo que no ano anterior. No entanto, como tem uma reserva de caixa de US $ 38,1 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 811,7 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Matthews International?

De acordo com o último balanço relatado, a Matthews International tinha passivos de US $ 349.2 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 1.05 bilhão com vencimento em mais de 12 meses. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de 38,1 milhões de dólares, bem como contas a receber no valor de 295,5 milhões de dólares com vencimento a 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$1,06 mil milhões mais do que a sua tesouraria e as contas a receber a curto prazo, em conjunto.

Dado que este défice é, na verdade, superior à capitalização de mercado da empresa de 953,6 milhões de dólares, pensamos que os accionistas devem estar atentos aos níveis de endividamento da Matthews International, como um pai que vê o seu filho andar de bicicleta pela primeira vez. Hipoteticamente, seria necessária uma diluição extremamente elevada se a empresa fosse forçada a pagar as suas dívidas através de um aumento de capital ao preço atual das acções.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de endividamento em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos resultados antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os resultados antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

Embora não nos preocupemos com o rácio dívida líquida/EBITDA da Matthews International de 4,3, pensamos que a sua cobertura de juros super baixa de 2,0 vezes é um sinal de elevada alavancagem. Parece que a empresa incorre em grandes encargos de depreciação e amortização, pelo que talvez a sua carga de dívida seja mais pesada do que parece à primeira vista, uma vez que o EBITDA é, sem dúvida, uma medida generosa dos lucros. Parece claro que o custo do empréstimo de dinheiro está a ter um impacto negativo nos retornos para os accionistas, ultimamente. Olhando para o lado positivo, a Matthews International aumentou o seu EBIT em 67% no último ano. Tal como o leite da bondade humana, este tipo de crescimento aumenta a resiliência, tornando a empresa mais capaz de gerir a dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Matthews International para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros em papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a Matthews International produziu um fluxo de caixa livre robusto equivalente a 71% do seu EBIT, mais ou menos o que seria de esperar. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando apropriado.

A nossa opinião

Nem a capacidade da Matthews International para cobrir as despesas com juros com o seu EBIT, nem o seu nível de passivo total nos dão confiança na sua capacidade para contrair mais dívidas. Mas a sua taxa de crescimento do EBIT conta uma história muito diferente e sugere alguma resiliência. Pensamos que a dívida da Matthews International a torna um pouco arriscada, depois de considerarmos os dados acima mencionados em conjunto. Isso não é necessariamente uma coisa má, uma vez que a alavancagem pode aumentar os retornos sobre o capital próprio, mas é algo a ter em conta. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Tenha em atenção que a Matthews International está a mostrar 2 sinais de alerta na nossa análise de investimento, e 1 deles é relativo...

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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