A Matthews International (NASDAQ:MATW) tem um balanço saudável?

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que está normalmente envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Tal como muitas outras empresas, a Matthews International Corporation(NASDAQ:MATW) recorre ao endividamento. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com a utilização da dívida?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa for incapaz de pagar aos seus credores, então fica à mercê deles. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. Naturalmente, o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Matthews International

Qual o montante da dívida da Matthews International?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Matthews International tinha US $ 769,0 milhões em dívidas em junho de 2023; quase o mesmo que no ano anterior. Por outro lado, tem US $ 39.7 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 729.3 milhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Matthews International?

Podemos ver no balanço mais recente que a Matthews International tinha passivos de US $ 380.1 milhões com vencimento dentro de um ano e passivos de US $ 982.3 milhões com vencimento além disso. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa de 39,7 milhões de dólares, bem como contas a receber no valor de 233,9 milhões de dólares com vencimento no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma do seu dinheiro e das contas a receber (a curto prazo) em US$1,09b.

Trata-se de uma montanha de alavancagem em relação à sua capitalização bolsista de 1,13 mil milhões de dólares. Se os credores exigirem que a empresa reforce o seu balanço, os accionistas serão provavelmente afectados por uma forte diluição.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Os accionistas da Matthews International enfrentam o duplo golpe de um elevado rácio de dívida líquida em relação ao EBITDA (5,3) e uma cobertura de juros bastante fraca, uma vez que o EBIT é apenas 1,1 vezes a despesa com juros. Isto significa que consideramos que a empresa tem uma dívida pesada. Pior ainda, a Matthews International viu o seu EBIT cair 34% nos últimos 12 meses. Se os lucros continuarem a seguir essa trajetória, pagar essa dívida será mais difícil do que convencer-nos a correr uma maratona à chuva. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Matthews International para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que os profissionais pensam, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a Matthews International produziu efetivamente mais fluxo de caixa livre do que EBIT. Este tipo de forte geração de dinheiro aquece-nos o coração como um cachorrinho num fato de abelha.

A nossa opinião

À primeira vista, a cobertura de juros da Matthews International deixou-nos hesitantes em relação às acções, e a sua taxa de crescimento do EBIT não foi mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo menos, é bastante decente na conversão do EBIT em fluxo de caixa livre, o que é encorajador. Olhando para o panorama geral, parece-nos claro que a utilização da dívida pela Matthews International está a criar riscos para a empresa. Se tudo correr bem, isso deverá aumentar os retornos, mas, por outro lado, o risco de perda permanente de capital é elevado pela dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Caso em questão: Detectámos 2 sinais de alerta para a Matthews International a que deve estar atento, e 1 deles é um pouco preocupante.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial de tais empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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