A DLH Holdings (NASDAQ:DLHC) é um investimento de risco?

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". Quando pensamos no grau de risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. É importante ressaltar que a DLH Holdings Corp.(NASDAQ: DLHC) tem dívidas. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está tornando a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é perigosa?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, seja levantando capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que a vantagem da dívida é o facto de representar frequentemente capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

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Qual é a dívida líquida da DLH Holdings?

Como você pode ver abaixo, a DLH Holdings tinha US $ 168.0 milhões em dívidas em dezembro de 2023, ante US $ 194.4 milhões no ano anterior. A dívida líquida é quase a mesma, já que a empresa não tem muito dinheiro.

Quão forte é o balanço patrimonial da DLH Holdings?

Analisando os dados do balanço mais recente, podemos ver que a DLH Holdings tinha passivos de US $ 58.1 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 168.5 milhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha caixa de US$131,0k e US$56,6m de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Portanto, tem um passivo total de US$169,8 milhões maior do que seu caixa e recebíveis de curto prazo, combinados.

Este défice é considerável em relação à sua capitalização de mercado de US$199,7 milhões, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização da dívida pela DLH Holdings. Se os seus credores exigirem que ela reforce o balanço, os accionistas enfrentariam provavelmente uma grave diluição.

Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

Embora não nos preocupemos com o rácio dívida líquida/EBITDA de 3,7 da DLH Holdings, pensamos que a sua cobertura de juros super baixa de 1,4 vezes é um sinal de alavancagem elevada. Parece claro que o custo do empréstimo de dinheiro está a ter um impacto negativo nos retornos para os accionistas, ultimamente. Felizmente, a DLH Holdings aumentou o seu EBIT em 6,5% no último ano, diminuindo lentamente a sua dívida em relação aos lucros. O balanço é claramente a área a focar quando se analisa a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que irão determinar a capacidade da DLH Holdings para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Felizmente para os accionistas, a DLH Holdings produziu mais fluxo de caixa livre do que EBIT nos últimos três anos. Este tipo de forte geração de dinheiro aquece-nos o coração como um cachorrinho num fato de abelha.

A nossa opinião

Na nossa opinião, a cobertura de juros e o rácio dívida líquida/EBITDA da DLH Holdings pesam definitivamente sobre a empresa. Mas a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre conta uma história muito diferente e sugere alguma resiliência. Consideramos que a dívida da DLH Holdings a torna, de facto, um pouco arriscada, depois de considerarmos os dados acima referidos em conjunto. Nem todo o risco é mau, uma vez que pode aumentar o retorno do preço das acções se for compensado, mas vale a pena ter em conta este risco de endividamento. Não há dúvida de que é no balanço que mais aprendemos sobre a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. A DLH Holdings está a mostrar 5 sinais de alerta na nossa análise de investimento, e 1 deles é significativo...

Claro, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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