A Conduent (NASDAQ:CNDT) é um investimento de risco?

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Podemos ver que a Conduent Incorporated(NASDAQ:CNDT) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas os acionistas devem se preocupar com o uso da dívida?

Por que a dívida traz riscos?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa for incapaz de pagar aos seus credores, então fica à mercê deles. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. No entanto, ao substituir a diluição, o endividamento pode ser um instrumento extremamente bom para as empresas que necessitam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Conduent

Qual é a dívida da Conduent?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Conduent tinha uma dívida de US $ 1.09 bilhão no final de março de 2024, uma redução de US $ 1.29 bilhão em um ano. Por outro lado, tem US $ 415.0 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 678.0 milhões.

Um olhar sobre os passivos da Conduent

Os últimos dados do balanço mostram que a Conduent tinha passivos de US $ 849.0 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 1.36 bilhão com vencimento depois disso. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$415,0 milhões, bem como contas a receber no valor de US$782,0 milhões a vencer dentro de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$1.01b mais do que o seu dinheiro e contas a receber a curto prazo, combinados.

Se considerarmos que este défice excede a capitalização bolsista da empresa, no valor de 705,8 milhões de USD, podemos estar inclinados a analisar atentamente o balanço. No cenário em que a empresa tivesse de limpar rapidamente o seu balanço, parece provável que os accionistas sofressem uma grande diluição.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros com e sem despesas de depreciação e amortização.

Embora o rácio dívida/EBITDA da Conduent (3,2) sugira que esta utiliza alguma dívida, a sua cobertura de juros é muito fraca, de 0,74, o que sugere uma elevada alavancagem. Em grande parte, isso deve-se aos significativos encargos de depreciação e amortização da empresa, o que significa que o EBITDA é uma medida muito generosa dos ganhos e que a sua dívida pode ser mais onerosa do que parece à primeira vista. Parece claro que o custo do empréstimo de dinheiro está a ter um impacto negativo nos rendimentos dos accionistas, ultimamente. Pior ainda, a Conduent viu o seu EBIT afundar-se 45% nos últimos 12 meses. Se os lucros continuarem a seguir esta trajetória, pagar a dívida será mais difícil do que convencer-nos a correr uma maratona à chuva. Não há dúvida de que é no balanço que mais aprendemos sobre a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Conduent de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Nos últimos três anos, a Conduent registou um fluxo de caixa livre equivalente a 17% do seu EBIT, o que é realmente muito baixo. Para nós, uma conversão de tesouraria tão baixa suscita alguma paranoia quanto à sua capacidade de extinguir a dívida.

A nossa opinião

Para ser franco, tanto a cobertura de juros da Conduent como o seu historial de (não) crescimento do EBIT deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Além disso, a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre também não inspira confiança. Tendo em conta todos os factores acima referidos, parece que a Conduent tem demasiada dívida. Este tipo de risco é aceitável para alguns, mas certamente não nos faz flutuar. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Caso em questão: Detectámos um sinal de alerta para a Conduent que deve ser tido em conta.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem acessar uma lista de ações de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

Tem comentários sobre este artigo? Preocupado com o conteúdo? Entre em contacto connosco diretamente. Em alternativa, envie um e-mail para editorial-team (at) simplywallst.com.

Este artigo da Simply Wall St é de carácter geral. Fornecemos comentários com base em dados históricos e previsões de analistas apenas utilizando uma metodologia imparcial e os nossos artigos não se destinam a ser um aconselhamento financeiro. Não constitui uma recomendação para comprar ou vender qualquer ação e não tem em conta os seus objectivos ou a sua situação financeira. O nosso objetivo é proporcionar-lhe uma análise orientada para o longo prazo, baseada em dados fundamentais. Note-se que a nossa análise pode não ter em conta os últimos anúncios de empresas sensíveis ao preço ou material qualitativo. Simply Wall St não detém qualquer posição nas acções mencionadas.