A Conduent (NASDAQ:CNDT) é um investimento de risco?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiava) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Tal como muitas outras empresas , a Conduent Incorporated (NASDAQ:CNDT ) recorre ao endividamento. Mas a verdadeira questão é se esta dívida está a tornar a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é um problema?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os seus accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço muito baixo. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Conduent

Qual é a dívida da Conduent?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Conduent tinha US $ 1.28 bilhão em dívidas em junho de 2023; quase o mesmo que no ano anterior. Por outro lado, tem US $ 500.0 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 781.0 milhões.

Um olhar sobre os passivos da Conduent

Podemos ver no balanço mais recente que a Conduent tinha passivos de US $ 795.0 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 1.59 bilhão com vencimento além disso. Compensando isso, tinha US$500,0 milhões em caixa e US$823,0 milhões em contas a receber que venciam dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam US$1,06 mil milhões mais do que a combinação da sua tesouraria e das contas a receber de curto prazo.

Este défice lança uma sombra sobre a empresa de 679,4 milhões de dólares, como um colosso que se ergue sobre os meros mortais. Por isso, achamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. Afinal de contas, a Conduent necessitaria provavelmente de uma grande recapitalização se tivesse de pagar aos seus credores atualmente.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Embora o rácio dívida/EBITDA da Conduent (2,8) sugira que esta utiliza alguma dívida, a sua cobertura de juros é muito fraca, de 1,3, o que sugere uma elevada alavancagem. Aparentemente, a empresa incorre em elevados encargos de depreciação e amortização, pelo que talvez o seu endividamento seja mais pesado do que parece à primeira vista, uma vez que o EBITDA é, sem dúvida, uma medida generosa dos lucros. Parece claro que o custo do empréstimo de dinheiro está a ter um impacto negativo nos rendimentos dos accionistas, ultimamente. Outra preocupação para os investidores pode ser o facto de o EBIT da Conduent ter caído 11% no último ano. Se as coisas continuarem assim, lidar com a carga da dívida será como entregar cafés quentes num pogo stick. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Conduent para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas .

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos três anos mais recentes, a Conduent registou um fluxo de tesouraria livre equivalente a 60% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de tesouraria livre exclui juros e impostos. Este fluxo de tesouraria livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando necessário.

A nossa opinião

Para ser franco, tanto o nível de passivo total da Conduent como o seu historial de cobrir as despesas com juros com o seu EBIT deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Mas, pelo lado positivo, a sua conversão do EBIT em fluxo de caixa livre é um bom sinal e torna-nos mais optimistas. Deixámos bem claro que consideramos a Conduent realmente bastante arriscada, em resultado da saúde do seu balanço. Por isso, estamos quase tão cautelosos em relação a esta ação como um gatinho esfomeado que está prestes a cair no tanque de peixes do seu dono: uma vez mordido, duas vezes tímido, como se costuma dizer. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, identificámos um sinal de alerta para a Conduent que deve ser tido em conta.

Se, depois de tudo isso, você estiver mais interessado em uma empresa de rápido crescimento com um balanço sólido, então confira nossa lista de ações de crescimento de caixa líquido sem demora.

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