Pensamos que a V2X (NYSE:VVX) pode manter-se no topo da sua dívida

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "a volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". É natural considerar o balanço de uma empresa quando se examina o seu risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Observamos que a V2X, Inc.(NYSE:VVX) tem dívidas no seu balanço. Mas essa dívida é uma preocupação para os acionistas?

Qual é o risco que a dívida traz?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar seus credores, então ela existe à mercê deles. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser um instrumento extremamente bom para as empresas que necessitam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. O primeiro passo ao considerar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para V2X

Qual é a dívida da V2X?

Você pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas ele mostra que a V2X tinha US $ 1.12 bilhão de dívidas em dezembro de 2023, ante US $ 1.27 bilhão, um ano antes. Por outro lado, tem US $ 70.7 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 1.04 bilhão.

Quão saudável é o balanço patrimonial da V2X?

Analisando os dados mais recentes do balanço patrimonial, podemos ver que a V2X tinha passivos de US $ 840.2 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 1.25 bilhão com vencimento além disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de US$ 70,7 milhões e US$ 706,0 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, o seu passivo totaliza US$1,31 mil milhões mais do que a combinação do seu dinheiro e das suas contas a receber a curto prazo.

Este défice é considerável em relação à sua capitalização de mercado de US$1,40 mil milhões, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização da dívida pela V2X. Caso os seus credores exijam que o balanço seja reforçado, os accionistas enfrentariam provavelmente uma forte diluição.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com dívida líquida para EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Embora o rácio dívida/EBITDA da V2X (4,4) sugira que esta utiliza alguma dívida, a sua cobertura de juros é muito fraca, de 1,0, o que sugere uma elevada alavancagem. Parece claro que o custo do empréstimo de dinheiro está a ter um impacto negativo nos retornos para os accionistas, ultimamente. A boa notícia é que a V2X aumentou o seu EBIT em 30% nos últimos doze meses. Tal como o abraço amoroso de uma mãe a um recém-nascido, este tipo de crescimento cria resiliência, colocando a empresa numa posição mais forte para gerir a sua dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a V2X pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, temos claramente de verificar se o EBIT está a conduzir ao fluxo de caixa livre correspondente. Felizmente para todos os accionistas, a V2X produziu efetivamente mais fluxo de caixa livre do que EBIT nos últimos três anos. Este tipo de forte geração de dinheiro aquece-nos o coração como um cachorrinho num fato de abelha.

A nossa opinião

Com base no que vimos, a V2X não está a ter uma vida fácil, dada a sua cobertura de juros, mas os outros factores que considerámos dão-nos motivos para sermos optimistas. Em particular, estamos deslumbrados com a conversão do EBIT em free cash flow. A análise de todos estes dados faz-nos sentir um pouco cautelosos em relação aos níveis de endividamento da V2X. Embora o endividamento tenha o seu lado positivo em retornos potenciais mais elevados, pensamos que os accionistas devem definitivamente considerar como os níveis de endividamento podem tornar as acções mais arriscadas. Não há dúvida de que aprendemos mais sobre a dívida com o balanço patrimonial. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Identificámos 1 sinal de alerta com a V2X , e a sua compreensão deve fazer parte do seu processo de investimento.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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