A Primoris Services (NYSE:PRIM) assume algum risco com a sua utilização da dívida

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se sofrer uma perda permanente de capital". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Podemos ver que a Primoris Services Corporation (NYSE:PRIM ) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Quando é que a dívida é perigosa?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante nas empresas, em particular nas empresas de capital pesado. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para a Primoris Services

Qual é a dívida da Primoris Services?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que em junho de 2023 a Primoris Services tinha US $ 1,11 bilhão em dívidas, um aumento de US $ 701,3 milhões em um ano. No entanto, também tinha US $ 126,7 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 986,5 milhões.

Uma olhada nos passivos da Primoris Services

Podemos ver no balanço mais recente que a Primoris Services tinha passivos de US $ 1.29 bilhão com vencimento em um ano e passivos de US $ 1.28 bilhão com vencimento além disso. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$126,7 milhões, bem como contas a receber no valor de US$1,57 mil milhões a vencer dentro de 12 meses. Assim, tem passivos num total de US$873,0m mais do que o seu dinheiro e contas a receber a curto prazo, combinados.

Embora isto possa parecer muito, não é assim tão mau, uma vez que a Primoris Services tem uma capitalização de mercado de US$1,64 mil milhões, pelo que poderia provavelmente reforçar o seu balanço através de um aumento de capital, se necessário. No entanto, é evidente que deveríamos examinar atentamente se a empresa consegue gerir a sua dívida sem diluição.

Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Assim, consideramos a dívida em relação aos ganhos com e sem despesas de depreciação e amortização.

A dívida da Primoris Services é 2,8 vezes o seu EBITDA, e os seus EBIT cobrem as suas despesas com juros 3,5 vezes. No seu conjunto, isto implica que, embora não queiramos ver os níveis de endividamento aumentar, pensamos que a empresa consegue aguentar a sua atual alavancagem. Olhando para o lado positivo, a Primoris Services aumentou o seu EBIT em 71% no último ano. Tal como uma mãe abraça carinhosamente um recém-nascido, este tipo de crescimento reforça a resiliência, colocando a empresa numa posição mais forte para gerir a sua dívida. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Primoris Services para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas .

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a Primoris Services criou um fluxo de caixa livre correspondente a 3,7% do seu EBIT, um desempenho pouco inspirador. Este fraco nível de conversão de caixa prejudica a sua capacidade de gerir e pagar a dívida.

A nossa opinião

Nem a capacidade da Primoris Services para converter o EBIT em fluxo de caixa livre, nem a sua cobertura de juros nos dão confiança na sua capacidade para contrair mais dívida. Mas a boa notícia é que parece ser capaz de fazer crescer o seu EBIT com facilidade. Olhando para todos os ângulos acima mencionados, parece-nos que a Primoris Services é um investimento algo arriscado devido à sua dívida. Nem todo o risco é mau, pois pode aumentar o retorno do preço das acções se for compensado, mas vale a pena ter em conta este risco da dívida. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Para o efeito, deve conhecer os 3 sinais de alerta que detectámos na Primoris Services (incluindo 1 que é potencialmente grave) .

No fim de contas, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita , agora mesmo.

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