A Pentair (NYSE:PNR) está a usar demasiada dívida?

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Por isso, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Notamos que a Pentair plc(NYSE:PNR) tem dívida no seu balanço. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com fluxo de caixa livre, quer angariando capital a um preço atrativo. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante nas empresas, em particular nas empresas de capital pesado. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

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Qual é a dívida da Pentair?

Como você pode ver abaixo, a Pentair tinha US $ 1.99 bilhão em dívidas em setembro de 2023, ante US $ 2.45 bilhões no ano anterior. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 137.0 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 1.86 bilhão.

Um olhar sobre os passivos da Pentair

Podemos ver no balanço patrimonial mais recente que a Pentair tinha passivos de US $ 1.00 bilhão com vencimento em um ano e passivos de US $ 2.37 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de US$137,0 milhões e US$572,6 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, os seus passivos totalizam mais US$2,66 mil milhões do que a combinação da sua tesouraria e das contas a receber a curto prazo.

Este défice não é assim tão mau porque a Pentair tem um valor enorme de 10,5 mil milhões de dólares e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. Mas é evidente que deveríamos examinar atentamente se a Pentair consegue gerir a sua dívida sem diluição.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, quanto as taxas de juros pagas sobre ela.

A dívida líquida da Pentair situa-se a um nível muito razoável de 2,0 vezes o seu EBITDA, enquanto o seu EBIT cobriu as despesas com juros apenas 6,7 vezes no ano passado. Embora isso não nos preocupe muito, sugere que os pagamentos de juros são um pouco onerosos. Uma forma de a Pentair vencer a sua dívida seria deixar de contrair mais empréstimos e continuar a aumentar o EBIT em cerca de 17%, como aconteceu no ano passado. O balanço é claramente a área a focar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Pentair pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser saber o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Durante os três anos mais recentes, a Pentair registou um fluxo de caixa livre no valor de 63% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de caixa livre exclui juros e impostos. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

A taxa de crescimento do EBIT da Pentair sugere que a empresa pode lidar com a sua dívida tão facilmente como o Cristiano Ronaldo pode marcar um golo contra um guarda-redes de menos de 14 anos. E isso é apenas o começo das boas notícias, uma vez que a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre também é muito animadora. Se considerarmos todos os factores acima mencionados, parece-nos que a Pentair pode gerir a sua dívida de forma bastante confortável. É claro que, embora esta alavancagem possa aumentar a rendibilidade do capital próprio, acarreta mais riscos, pelo que vale a pena estar atento a esta questão. Não há dúvida de que é no balanço que aprendemos mais sobre a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm, e nós detectámos um sinal de alerta para a Pentair que deve conhecer.

Claro, se você é o tipo de investidor que prefere comprar ações sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir nossa lista exclusiva de ações de crescimento de caixa líquido, hoje.

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