O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Observamos que a Illinois Tool Works Inc.(NYSE:ITW) tem dívidas no seu balanço. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está a tornar a empresa arriscada.
Quando é que a dívida é perigosa?
De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não pode pagá-la facilmente, seja por meio de captação de capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser um instrumento extremamente bom para as empresas que necessitam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.
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Qual é a dívida líquida da Illinois Tool Works?
A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em dezembro de 2023 a Illinois Tool Works tinha uma dívida de US $ 8.16 bilhões, acima dos US $ 7.76 bilhões em um ano. Por outro lado, tem US $ 1.07 bilhão em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 7.10 bilhões.
Uma olhada no passivo da Illinois Tool Works
Podemos ver no balanço patrimonial mais recente que a Illinois Tool Works tinha passivos de US $ 4.68 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 7.83 bilhões com vencimento além disso. Para compensar estas obrigações, dispunha de uma tesouraria de 1,07 mil milhões de dólares, bem como de créditos no valor de 3,25 mil milhões de dólares a vencer no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em 8,19 mil milhões de dólares.
É claro que a Illinois Tool Works tem uma capitalização bolsista titânica de 76,7 mil milhões de dólares, pelo que estas responsabilidades são provavelmente controláveis. Mas existem passivos suficientes para que recomendemos certamente aos accionistas que continuem a monitorizar o balanço, daqui para a frente.
Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).
Diríamos que o rácio moderado entre a dívida líquida e o EBITDA da Illinois Tool Works (1,6) indica prudência no que diz respeito à dívida. E o seu EBIT dominante de 18,9 vezes as suas despesas com juros, implica que a carga da dívida é tão leve como uma pena de pavão. Felizmente, a Illinois Tool Works aumentou o seu EBIT em 6,3% no último ano, fazendo com que a carga da dívida pareça ainda mais controlável. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Illinois Tool Works pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.
Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Durante os três anos mais recentes, a Illinois Tool Works registou um fluxo de caixa livre no valor de 64% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de caixa livre exclui juros e impostos. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando apropriado.
A nossa opinião
A cobertura de juros da Illinois Tool Works sugere que a empresa pode lidar com a sua dívida tão facilmente como o Cristiano Ronaldo poderia marcar um golo contra um guarda-redes com menos de 14 anos. E as boas notícias não se ficam por aqui, já que a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre também apoia essa impressão! Tendo em conta todos estes dados, parece-nos que a Illinois Tool Works adopta uma abordagem bastante sensata em relação à dívida. Isto significa que está a assumir um pouco mais de risco, na esperança de aumentar o retorno para os accionistas. Ao analisar os níveis de endividamento, o balanço é o lugar óbvio para começar. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo - a Illinois Tool Works tem 1 sinal de alerta que achamos que deve ter em atenção.
Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.