GATX (NYSE:GATX) não tem falta de dívida

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Podemos ver que a GATX Corporation(NYSE:GATX) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso de dívida?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Em última análise, se a empresa não puder cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço elevado. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com taxas de retorno elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, consideramos primeiro os níveis de caixa e de endividamento, em conjunto.

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Qual é o nível de endividamento da GATX?

Você pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas ele mostra que em setembro de 2023 a GATX tinha US$ 6,86 bilhões de dívida, um aumento de US$ 6,38 bilhões em um ano. No entanto, como tem uma reserva de caixa de US $ 203,1 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 6,66 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial do GATX?

Os dados mais recentes do balanço mostram que a GATX tinha passivos de US $ 252.2 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 8.22 bilhões com vencimento depois disso. Compensando estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$203,1 milhões, bem como contas a receber no valor de US$204,9 milhões a vencer dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$8,07 mil milhões.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de US$ 4,15 bilhões, como se uma criança estivesse lutando sob o peso de uma enorme mochila cheia de livros, seu equipamento desportivo e um trompete. Por isso, achamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. No final do dia, a GATX precisaria provavelmente de uma grande recapitalização se os seus credores exigissem o reembolso.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de lucro olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

Os accionistas da GATX enfrentam o duplo golpe de um elevado rácio dívida líquida/EBITDA (8,8) e uma cobertura de juros bastante fraca, uma vez que o EBIT é apenas 1,5 vezes a despesa com juros. O peso da dívida é substancial. No entanto, um fator de redenção é o facto de a GATX ter aumentado o seu EBIT em 18% nos últimos 12 meses, aumentando a sua capacidade de gerir a sua dívida. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a GATX pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Durante os últimos três anos, a GATX gastou muito dinheiro. Embora os investidores estejam sem dúvida à espera de uma inversão dessa situação, isso significa claramente que a utilização da dívida é mais arriscada.

O nosso ponto de vista

Para ser franco, tanto a conversão do EBIT da GATX em fluxo de caixa livre como o seu historial de se manter no topo do seu passivo total deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Mas, pelo menos, o crescimento do EBIT é bastante bom, o que é encorajador. Depois de considerar os pontos de dados discutidos, pensamos que a GATX tem demasiada dívida. Este tipo de risco é aceitável para algumas pessoas, mas não nos parece que seja o ideal. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Para o efeito, deve conhecer os 3 sinais de alerta que detectámos no GATX (incluindo 1 que é um pouco preocupante).

Claro, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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