Eis porque é que a Fluor (NYSE:FLR) pode gerir a sua dívida de forma responsável

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Tal como muitas outras empresas, a Fluor Corporation(NYSE:FLR) recorre à dívida. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está a tornar a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Em última análise, se a empresa não puder cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os seus accionistas porque os credores as obrigam a obter capital a um preço muito baixo. É claro que a vantagem da dívida é o facto de representar muitas vezes um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. O primeiro passo ao considerar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

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Qual é a dívida da Fluor?

Como você pode ver abaixo, a Fluor tinha US $ 1.16 bilhão em dívidas, em dezembro de 2023, o que é quase o mesmo que no ano anterior. Você pode clicar no gráfico para obter mais detalhes. No entanto, ele tem US $ 2.59 bilhões em dinheiro compensando isso, levando a um caixa líquido de US $ 1.43 bilhão.

Um olhar sobre os passivos da Fluor

Podemos ver no balanço mais recente que a Fluor tinha passivos de US $ 3.16 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 1.76 bilhão com vencimento além disso. Em compensação, tinha 2,59 mil milhões de dólares em caixa e 2,13 mil milhões de dólares em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam US$205.0m mais do que a combinação do seu dinheiro e das suas contas a receber a curto prazo.

Dado que a Fluor tem uma capitalização de mercado de US$ 7,01 bilhões, é difícil acreditar que esses passivos representem uma grande ameaça. Mas existem passivos suficientes que certamente recomendamos aos accionistas que continuem a monitorizar o balanço, no futuro. Apesar de seus passivos dignos de nota, a Fluor possui caixa líquido, então é justo dizer que não tem uma carga pesada de dívidas!

Para além disso, a Fluor aumentou o seu EBIT em 65% nos últimos doze meses, e esse crescimento facilitará a gestão da sua dívida. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a Fluor pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. A Fluor pode ter liquidez líquida no balanço, mas continua a ser interessante analisar a forma como a empresa converte os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) em fluxo de caixa livre, porque isso influenciará tanto a sua necessidade como a sua capacidade de gerir a dívida. Nos últimos três anos, a Fluor quase não registou um fluxo de caixa livre positivo, no total. Há quem possa dizer que isso é preocupante, tendo em conta a facilidade com que a empresa pode contrair dívidas.

Resumindo

Compreendemos que os investidores estejam preocupados com o passivo da Fluor, mas podemos ficar tranquilos com o facto de esta empresa ter uma liquidez líquida de 1,43 mil milhões de dólares. E impressionou-nos com o crescimento do seu EBIT de 65% no último ano. Por conseguinte, não temos qualquer problema com a utilização de dívida por parte da Fluor. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Caso em questão: Detectámos dois sinais de alerta para a Fluor que devem ser tidos em conta.

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