Pensamos que a P&F Industries (NASDAQ: PFIN) pode manter-se no topo da sua dívida

Howard Marks foi muito claro quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Podemos ver que a P&F Industries, Inc. (NASDAQ:PFIN ) utiliza a dívida na sua atividade. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está tornando a empresa arriscada.

Quando a dívida é perigosa?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando ela não pode cumprir facilmente essas obrigações, seja com fluxo de caixa livre ou levantando capital a um preço atraente. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para a P&F Industries

Qual é a dívida da P&F Industries?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a P&F Industries tinha uma dívida de US $ 5,34 milhões no final de junho de 2023, uma redução de US $ 10,1 milhões em um ano. Por outro lado, tem US $ 657.0 mil em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 4.68 milhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da P&F Industries?

De acordo com o último balanço relatado, a P&F Industries tinha passivos de US $ 11,4 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 4,37 milhões com vencimento em mais de 12 meses. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$657.0k, bem como contas a receber no valor de US$9.89m com vencimento dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em 5,24 milhões de USD.

Dado que a P&F Industries tem uma capitalização de mercado de US$ 40,4 milhões, é difícil acreditar que esses passivos representem uma grande ameaça. Dito isto, é claro que devemos continuar a monitorizar o seu balanço, para que não mude para pior.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Embora a P&F Industries tenha um múltiplo bastante razoável da dívida líquida em relação ao EBITDA de 1,7, a sua cobertura de juros parece fraca, com 0,24. Em grande parte, isso deve-se ao facto de ter muitas depreciações e amortizações. Estes encargos podem não ser contabilísticos, pelo que podem ser excluídos quando se trata de pagar a dívida. Mas os encargos contabilísticos existem por uma razão - alguns activos são vistos como estando a perder valor. De qualquer forma, não há dúvida de que a ação está a utilizar uma alavancagem significativa. Observamos também que a P&F Industries melhorou o seu EBIT, passando de um prejuízo no ano passado para um resultado positivo de US$106k. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas não se pode ver a dívida de forma totalmente isolada, uma vez que a P&F Industries precisará de ganhos para pagar o serviço da dívida. Por isso, ao considerar a dívida, vale definitivamente a pena olhar para a tendência dos lucros. Clique aqui para obter um instantâneo interativo .

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros em papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, é importante verificar quanto dos seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) se converte em fluxo de caixa livre efetivo. No último ano, a P&F Industries produziu efetivamente mais fluxo de caixa livre do que EBIT. Este tipo de forte geração de caixa aquece os nossos corações como um cachorrinho num fato de abelha.

A nossa opinião

A cobertura de juros da P&F Industries foi um verdadeiro ponto negativo nesta análise, embora os outros factores que considerámos tenham sido consideravelmente melhores. Não há dúvida de que a sua capacidade de converter o EBIT em fluxo de caixa livre é bastante evidente. Tendo em conta esta série de dados, pensamos que a P&F Industries está numa boa posição para gerir os seus níveis de endividamento. Mas uma palavra de cautela: pensamos que os níveis de endividamento são suficientemente elevados para justificar um acompanhamento contínuo. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Identificámos 3 sinais de alerta com a P&F Industries (pelo menos 2 que são preocupantes) , e compreendê-los deve fazer parte do seu processo de investimento.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço .

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