A H&E Equipment Services (NASDAQ:HEES) está a usar demasiada dívida?

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Podemos ver que a H&E Equipment Services, Inc.(NASDAQ:HEES) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está tornando a empresa arriscada.

Por que a dívida traz risco?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, seja por meio de levantamento de capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço elevado. É claro que o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da H&E Equipment Services

Qual é a dívida líquida da H&E Equipment Services?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em setembro de 2023 a H&E Equipment Services tinha uma dívida de US $ 1.39 bilhão, acima dos US $ 1.26 bilhão em um ano. A dívida líquida é quase a mesma, já que a empresa não tem muito dinheiro.

Quão forte é o balanço da H&E Equipment Services?

Os dados mais recentes do balanço mostram que a H&E Equipment Services tinha passivos de US $ 222.4 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 1.88 bilhão com vencimento depois disso. Em compensação, tinha US$6,92 milhões em caixa e US$253,3 milhões em contas a receber que se venciam dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma das suas disponibilidades e das contas a receber (a curto prazo) em 1,84 mil milhões de dólares.

Dado que este défice é, na verdade, superior à capitalização bolsista da empresa de 1,68 mil milhões de dólares, pensamos que os accionistas devem estar atentos aos níveis de endividamento da H&E Equipment Services, como um pai que vê o seu filho andar de bicicleta pela primeira vez. Hipoteticamente, seria necessária uma diluição extremamente elevada se a empresa fosse obrigada a pagar as suas dívidas através de um aumento de capital ao preço atual das acções.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de geração de lucros, analisando a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

A dívida da H&E Equipment Services é 4,5 vezes o seu EBITDA, e os seus EBIT cobrem as suas despesas com juros 4,6 vezes. No seu conjunto, isto implica que, embora não queiramos ver os níveis de endividamento aumentar, pensamos que a empresa consegue lidar com a sua atual alavancagem. É importante salientar que a H&E Equipment Services aumentou o seu EBIT em 41% nos últimos doze meses, e esse crescimento facilitará a gestão da sua dívida. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a H&E Equipment Services pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos últimos três anos, a H&E Equipment Services registou um fluxo de caixa livre substancialmente negativo, no total. Embora isso possa ser o resultado de despesas de crescimento, torna a dívida muito mais arriscada.

A nossa opinião

Diríamos mesmo que a conversão do EBIT da H&E Equipment Services em fluxo de caixa livre foi dececionante. Mas, pelo menos, o crescimento do EBIT é bastante bom, o que é encorajador. Olhando para o panorama geral, parece-nos claro que a utilização de dívida por parte da H&E Equipment Services está a criar riscos para a empresa. Se tudo correr bem, isso deverá aumentar os retornos, mas, por outro lado, o risco de perda permanente de capital é elevado pela dívida. O balanço é claramente a área em que se deve concentrar a atenção quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, a H&E Equipment Services tem 3 sinais de alerta (e 1 que não nos agrada muito) que achamos que deve conhecer.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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