A Concrete Pumping Holdings (NASDAQ:BBCP) está a usar demasiada dívida?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se sofrer uma perda permanente de capital". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Tal como muitas outras empresas, a Concrete Pumping Holdings, Inc.(NASDAQ:BBCP) recorre ao endividamento. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso da dívida?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida ajuda uma empresa até que esta tenha dificuldade em pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, nomeadamente para as empresas de capital pesado. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para Concrete Pumping Holdings

Qual é a dívida da Concrete Pumping Holdings?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em julho de 2023 a Concrete Pumping Holdings tinha uma dívida de US $ 407.2 milhões, acima dos US $ 387.0 milhões em um ano. No entanto, ela tem US $ 11.5 milhões em dinheiro para compensar isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 395.7 milhões.

Um olhar sobre o passivo da Concrete Pumping Holdings

Os dados mais recentes do balanço mostram que a Concrete Pumping Holdings tinha passivos de 100,3 milhões de dólares com vencimento no prazo de um ano e passivos de 485,0 milhões de dólares com vencimento posterior. Para compensar estas obrigações, dispunha de liquidez no valor de 11,5 milhões de dólares, bem como de créditos no valor de 73,2 milhões de dólares com vencimento no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em 500,5 milhões de USD.

Se considerarmos que este défice excede a capitalização bolsista da empresa, de 381,3 milhões de USD, podemos estar inclinados a analisar atentamente o balanço. No cenário em que a empresa tivesse de limpar rapidamente o seu balanço, parece provável que os accionistas sofressem uma grande diluição.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o rácio de cobertura de juros).

Embora não nos preocupássemos com o rácio dívida líquida/EBITDA de 3,3 da Concrete Pumping Holdings, pensamos que a sua cobertura de juros super baixa de 2,2 vezes é um sinal de alavancagem elevada. Parece claro que o custo do empréstimo de dinheiro está a ter um impacto negativo nos rendimentos dos accionistas, ultimamente. Olhando para o lado positivo, a Concrete Pumping Holdings aumentou o seu EBIT em 39% no último ano. Tal como o leite da bondade humana, este tipo de crescimento aumenta a resiliência, tornando a empresa mais capaz de gerir a dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Concrete Pumping Holdings de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Olhando para os três anos mais recentes, a Concrete Pumping Holdings registou um fluxo de caixa livre de 23% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Isso não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

A nossa opinião

À primeira vista, a cobertura de juros da Concrete Pumping Holdings deixou-nos hesitantes em relação à ação, e o seu nível de passivo total não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo lado positivo, a sua taxa de crescimento do EBIT é um bom sinal e deixa-nos mais optimistas. Se considerarmos todos os factores acima referidos, em conjunto, parece-nos que a dívida da Concrete Pumping Holdings a torna um pouco arriscada. Isso não é necessariamente mau, mas geralmente sentir-nos-íamos mais confortáveis com menos alavancagem. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. A Concrete Pumping Holdings apresenta dois sinais de alerta na nossa análise de investimento, e um deles deixa-nos um pouco desconfortáveis...

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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