A General Motors (NYSE:GM) tem um balanço patrimonial saudável?

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando diz que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Notamos que a General Motors Company(NYSE:GM) tem, de facto, dívidas no seu balanço. Mas a questão mais importante é: qual o risco que essa dívida está a criar?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser um instrumento extremamente bom para as empresas que necessitam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. O primeiro passo ao considerar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da General Motors

Qual é a dívida da General Motors?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em dezembro de 2023 a General Motors tinha uma dívida de US $ 121.3 bilhões, acima dos US $ 114.3 bilhões em um ano. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 21.2 bilhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 100.1 bilhões.

Quão forte é o balanço da General Motors?

Os dados mais recentes do balanço patrimonial mostram que a General Motors tinha passivos de US $ 94.4 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 110.3 bilhões com vencimento depois disso. Por outro lado, tinha uma tesouraria de 21,2 mil milhões de dólares e 12,4 mil milhões de dólares de créditos a vencer no prazo de um ano. Assim, os seus passivos totalizam US$171,2 mil milhões mais do que a combinação da sua tesouraria e das suas contas a receber a curto prazo.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de 49,7 mil milhões de dólares, como se uma criança se debatesse com o peso de uma enorme mochila cheia de livros, do seu equipamento desportivo e de um trompete. Por isso, pensamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. No final do dia, a General Motors precisaria provavelmente de uma grande recapitalização se os seus credores exigissem o reembolso.

Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

Estranhamente, a General Motors tem um rácio EBITDA elevadíssimo de 6,3, o que implica uma dívida elevada, mas uma forte cobertura de juros de 1k. Portanto, ou tem acesso a dívida de longo prazo muito barata ou as despesas com juros vão aumentar! A má notícia é que a General Motors viu o seu EBIT diminuir 20% no último ano. Se os lucros continuarem a diminuir a este ritmo, então lidar com a dívida será mais difícil do que levar três crianças com menos de 5 anos a um restaurante de luxo. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a General Motors pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos três anos mais recentes, a General Motors registou um fluxo de tesouraria livre no valor de 74% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de tesouraria livre exclui juros e impostos. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando apropriado.

A nossa opinião

À primeira vista, a relação entre a dívida líquida e o EBITDA da General Motors deixou-nos hesitantes em relação às acções, e o seu nível de passivo total não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo menos, é bastante decente a cobrir as despesas com juros com o seu EBIT; isso é encorajador. De um modo geral, parece-nos que o balanço da General Motors é de facto um grande risco para a empresa. Por esta razão, estamos bastante cautelosos em relação às acções e pensamos que os accionistas devem estar atentos à sua liquidez. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Identificámos três sinais de alerta na General Motors (pelo menos dois dos quais são potencialmente graves) e a sua compreensão deve fazer parte do seu processo de investimento.

Se, depois de tudo isto, estiver mais interessado numa empresa de crescimento rápido com um balanço sólido, consulte sem demora a nossa lista de acções de crescimento líquido de tesouraria.

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