A EDP - Energias de Portugal (ELI:EDP) está a utilizar demasiada dívida?

Warren Buffett disse: "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Tal como muitas outras empresas, a EDP - Energias de Portugal, S.A.(ELI:EDP) recorre ao endividamento. Mas a questão mais importante é: qual o risco que essa dívida está a criar?

Porque é que a dívida traz risco?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da obtenção de capital a um preço atrativo. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. Naturalmente, a vantagem da dívida é que representa muitas vezes um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. O primeiro passo para analisar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar a sua tesouraria e dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente para a EDP - Energias de Portugal

Qual é a dívida líquida da EDP - Energias de Portugal?

Como pode ver abaixo, a EDP - Energias de Portugal tinha € 21.6 mil milhões de dívida, em setembro de 2023, o que é quase o mesmo que no ano anterior. Você pode clicar no gráfico para obter mais detalhes. Por outro lado, tem € 2.02 bilhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de € 19.6 bilhões.

Quão forte é o balanço da EDP - Energias de Portugal?

De acordo com o último balanço reportado, a EDP - Energias de Portugal tinha passivos de € 15.0 mil milhões com vencimento em 12 meses e passivos de € 26.2 mil milhões com vencimento para além de 12 meses. Por outro lado, tinha uma tesouraria de 2,02 mil milhões de euros e 5,42 mil milhões de euros de dívidas a receber com vencimento no prazo de um ano. Assim, os seus passivos totalizam mais 33,8 mil milhões de euros do que a combinação da sua tesouraria e dos seus créditos a curto prazo.

O défice pesa aqui fortemente sobre a própria empresa de 18,9 mil milhões de euros, como se uma criança se debatesse com o peso de uma enorme mochila cheia de livros, do seu equipamento desportivo e de um trompete. Por isso, sem dúvida que devemos estar atentos ao seu balanço. No final do dia, a EDP - Energias de Portugal necessitaria provavelmente de uma recapitalização importante se os seus credores exigissem o reembolso.

Para avaliar a dívida de uma empresa relativamente aos seus resultados, calculamos a dívida líquida dividida pelos resultados antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (EBITDA) e os resultados antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelos juros suportados (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos resultados com e sem despesas de depreciação e amortização.

Com um rácio de dívida líquida sobre EBITDA de 5,1, é justo dizer que a EDP - Energias de Portugal tem uma dívida significativa. No entanto, a sua cobertura de juros de 3,8 é razoavelmente forte, o que é um bom sinal. O lado positivo é o facto de a EDP - Energias de Portugal ter aumentado o seu EBIT em 128% no ano passado, o que é nutritivo como o idealismo da juventude. Se continuar a seguir este caminho, estará em posição de se livrar da sua dívida com relativa facilidade. Quando se analisa o nível de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas são os resultados futuros, acima de tudo, que vão determinar a capacidade da EDP - Energias de Portugal para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em free cash flow. Durante os últimos três anos, a EDP - Energias de Portugal queimou muito dinheiro. Embora os investidores estejam, sem dúvida, à espera de uma inversão dessa situação na devida altura, isso significa claramente que a utilização de dívida é mais arriscada.

A nossa visão

À primeira vista, a conversão do EBIT da EDP - Energias de Portugal em free cash flow deixou-nos hesitantes em relação à ação, e o seu nível de passivo total não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo menos, o crescimento do EBIT é bastante bom, o que é encorajador. De notar também que as empresas do sector das utilities eléctricas, como a EDP - Energias de Portugal, recorrem normalmente ao endividamento sem problemas. No geral, parece-nos que o balanço da EDP - Energias de Portugal é de facto um grande risco para o negócio. Por isso, estamos quase tão cautelosos com esta ação como um gatinho esfomeado está prestes a cair no tanque de peixes do seu dono: uma vez mordido, duas vezes tímido, como se costuma dizer. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. No entanto, nem todo o risco de investimento reside no balanço - longe disso. A EDP - Energias de Portugal apresenta 3 sinais de alerta na nossa análise de investimento, e 1 deles deixa-nos um pouco desconfortáveis...

No fim de contas, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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