WEC 에너지 그룹 (NYSE :WEC)이 의미있는 부채 부담을 갖는 이유는 다음과 같습니다.

버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 이의를 제기하지 않습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. (NYSE:WEC)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

부채는 왜 위험을 초래할까요?

부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 비즈니스의 부채 사용량을 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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WEC 에너지 그룹의 부채는 얼마인가요?

아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 6월 말 기준 WEC 에너지 그룹의 부채는 1년 전 179억 달러에서 188억 달러로 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 그리고 현금이 많지 않기 때문에 순부채는 거의 비슷합니다.

WEC 에너지 그룹의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?

최근 보고된 대차 대조표에 따르면, WEC 에너지 그룹은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 34억 9천만 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 287억 달러에 달했습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 2억 2,400만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 12억 4,000만 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금을 합한 것보다 307억 달러 더 많습니다.

이 적자가 실제로 회사의 시가총액인 272억 달러보다 높다는 점을 고려할 때, 주주들은 자녀가 처음으로 자전거를 타는 것을 지켜보는 부모처럼 WEC 에너지 그룹의 부채 수준을 주시해야 한다고 생각합니다. 회사가 재무제표를 빠르게 정리해야 하는 시나리오에서 주주들은 엄청난 희석 효과를 겪게 될 것으로 보입니다.

기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.

WEC 에너지 그룹의 부채 비율은 5.2로 다소 높은 편이며, 이는 의미 있는 부채 부담을 나타냅니다. 하지만 이자보상배율은 2.9로 상당히 높은 편이며, 이는 좋은 신호입니다. 조금 더 긍정적인 측면을 살펴보면, WEC 에너지 그룹은 작년에 EBIT가 16% 증가하여 부채 관리 능력이 더욱 향상되었습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 WEC 에너지 그룹이 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 WEC 에너지 그룹이 창출한 잉여현금흐름은 EBIT의 9.4%에 불과했는데, 이는 고무적이지 않은 실적입니다. 이러한 저조한 현금 전환 수준은 부채를 관리하고 상환하는 능력을 약화시킵니다.

우리의 견해

겉으로 보기에 WEC 에너지 그룹의 총부채 수준은 주식에 대한 의구심을 갖게 만들었고, EBITDA 대비 순부채는 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 EBIT 성장률은 좋은 신호이며, 저희를 더욱 낙관적으로 만듭니다. 또한 WEC 에너지 그룹이 상당히 방어적인 것으로 여겨지는 통합 유틸리티 산업에 속해 있다는 점도 주목할 필요가 있습니다. 전반적으로 WEC 에너지 그룹은 대차대조표에 실질적인 리스크가 있을 정도로 충분한 부채를 보유하고 있다고 보는 것이 타당하다고 생각합니다. 모든 것이 순조롭게 진행되면 수익률이 높아지겠지만, 반대로 부채로 인해 영구적인 자본 손실의 위험이 높아질 수도 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, WEC 에너지 그룹에서 두 가지 경고 신호 (이 중 하나는 우리를 조금 불편하게 만듭니다!)를 발견했습니다.

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