IDACORP (NYSE :IDA)가 부채 부담에 짓눌리는 이유는 다음과 같습니다.

하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. (NYSE:IDA)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?

부채는 왜 위험을 초래할까요?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석을 대체할 때 값싼 자본이 될 수 있다는 점입니다. 기업의 부채 규모를 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

IDACORP에 대한 최신 분석 보기

IDACORP의 부채란 무엇인가요?

아래에서 볼 수 있듯이 2023년 12월 말 기준 IDACORP의 부채는 28억 3,000만 달러로 1년 전 21억 9,000만 달러에서 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 3억 2,740만 달러의 현금도 보유하고 있었으므로 순부채는 25억 5,000만 달러입니다.

IDACORP의 부채 살펴보기

가장 최근 대차 대조표를 보면 IDACORP는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 634.1억 달러, 그 이후에는 49.3억 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 3억 2,740만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 2억 6,700만 달러의 미수금이 있었습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 49억 7,700만 달러 더 많습니다.

이 부족액이 회사의 시가총액인 47억 5천만 달러를 초과한다는 점을 고려하면 대차 대조표를 주의 깊게 검토해야 할 것입니다. 가설적으로 현재 주가로 자본을 조달하여 부채를 상환해야 하는 경우 극심한 희석이 필요할 것입니다.

수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.

IDACORP의 부채는 EBITDA의 4.9배에 달하며, 이자비용은 2.5배를 초과합니다. 이를 종합해 보면 부채 수준이 높아지는 것은 바람직하지 않지만, 현재의 레버리지를 감당할 수 있을 것으로 보입니다. 더 우려스러운 점은 지난 12개월 동안 IDACORP의 EBIT가 3.5% 감소했다는 점입니다. 이대로라면 부채를 갚는 것은 러닝머신 위에서 달리는 것과 같아서 별다른 발전 없이 많은 노력만 들일 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표에서 시작해야 합니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 IDACORP의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 관한 무료 보고서를 읽어보세요.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금으로만 수익을 인정합니다. 그래서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 IDACORP는 많은 현금을 소진했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.

우리의 견해

EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하려는 IDACORP의 시도를 검토한 결과, 저희는 그다지 열광적이지는 않습니다. 하지만 적어도 EBIT 성장률은 그렇게 나쁘지 않습니다. 또한 IDACORP와 같은 전기 유틸리티 업계 기업들은 일반적으로 부채를 문제없이 사용한다는 점에 주목해야 합니다. 저희는 대차대조표의 건전성을 고려할 때 IDACORP가 상당히 위험하다고 생각합니다. 이러한 이유로 저희는 이 회사의 주식에 대해 매우 신중하게 접근하고 있으며, 주주들은 회사의 유동성을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 저희는 IDACORP에 대해 두 가지 경고 신호 (하나는 우려스러운 신호)를 확인했습니다.

물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인해보세요.

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