어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 Dominion Energy, Inc.(NYSE:D)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
도미니언 에너지의 순부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2023년 12월 현재 Dominion Energy의 부채는 442억 달러로 1년 동안 415억 달러가 증가한 것으로 나타났습니다. 그리고 현금이 많지 않기 때문에 순부채는 거의 동일합니다.
도미니언 에너지의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 도미니언 에너지의 1년 내 만기가 도래하는 부채는 245억 달러, 그 이후 만기가 도래하는 부채는 570억 달러에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 반면에 현금 1억 8,400만 달러와 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 25억 1,000만 달러가 있습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 미화 788억 달러 더 많습니다.
409억 달러의 부채는 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 어린아이처럼 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 그래서 우리는 의심할 여지 없이 대차대조표를 면밀히 살펴볼 것입니다. 결국 도미니언 에너지가 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
도미니언 에너지의 주주들은 높은 순부채 대 EBITDA 비율(6.1)과 이자 비용의 2.4배에 불과한 이자 커버리지라는 이중고에 직면해 있습니다. 즉, 부채가 과중한 것으로 간주할 수 있습니다. 특히 도미니언 에너지의 EBIT는 작년 한 해 동안 거의 제자리걸음을 했는데, 이는 부채 부담을 고려할 때 바람직하지 않습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 먼저 고려해야 할 사항입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 Dominion Energy가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트 수익 예측에 대한 무료 보고서를 참고해 보세요.
하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 지난 3년 동안 도미니언 에너지는 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
도미니언 에너지의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 방식과 총 부채를 관리하는 실적은 솔직히 말해서 부채 수준에 대해 다소 불편한 마음을 갖게 합니다. 그렇긴 하지만, EBIT를 증가시킬 수 있는 능력은 그리 걱정할 만한 수준은 아닙니다. 도미니언 에너지가 상당히 방어적인 것으로 간주되는 통합 유틸리티 산업에 속해 있다는 점도 주목할 가치가 있습니다. 논의된 데이터 포인트를 고려한 결과, Dominion Energy는 부채가 너무 많다고 생각합니다. 그런 종류의 위험은 일부에게는 괜찮을 수 있지만, 저희의 배를 띄울 수는 없습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 실례로 Dominion Energy에서 주의해야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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