Avangrid (NYSE :AGR) 건강한 대차 대조표가 있습니까?

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 회사와 마찬가지로 Avangrid, Inc.(NYSE:AGR)도 부채를 활용합니다. 그러나 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가입니다.

부채는 언제 위험할까요?

부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자비에 따라 존재하게 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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Avangrid는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?

아래 이미지를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2023년 12월 기준 Avangrid의 부채는 1년 만에 9.20억 달러에서 12.0억 달러로 증가했습니다. 그리고 현금이 많지 않기 때문에 순 부채는 거의 비슷합니다.

아방그리드의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?

최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 아방그리드는 12개월 이내에 미화 52억 4천만 달러의 부채가 있고 12개월 이후에는 미화 181억 달러의 부채가 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 910만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 16억 6천만 달러가 있었습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 216억 달러 더 많습니다.

이러한 부채는 마치 어린아이가 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 것처럼 138억 달러 규모의 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 따라서 저희는 주주들이 이 사안을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국 채권자들이 상환을 요구할 경우 Avangrid는 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.

우리는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당할 수 있는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

아방그리드 주주들은 높은 순부채 대 EBITDA 비율(5.6)과 이자 비용의 2.3배에 불과한 이자 커버리지라는 두 가지 악재에 직면해 있습니다. 부채 부담이 상당한 수준입니다. 반면 아방그리드는 작년에 EBIT가 20% 증가했습니다. 이러한 개선세를 유지할 수 있다면 부채 부담은 온난화의 빙하처럼 녹아내리기 시작할 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 Avangrid의 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.

하지만 최종적인 고려사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 Avangrid는 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만들기도 합니다.

우리의 견해

솔직히 말해서 Avangrid의 총 부채 수준과 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 실적은 다소 불편한 부채 수준입니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 EBIT 성장률은 좋은 신호이며, 저희를 더욱 낙관적으로 만듭니다. Avangrid가 방어적이라고 여겨지는 전기 유틸리티 산업에 속해 있다는 점도 주목할 필요가 있습니다. 전반적으로 Avangrid의 대차대조표는 비즈니스에 상당한 리스크가 있는 것으로 보입니다. 이러한 이유로 저희는 이 주식에 대해 매우 신중하게 접근하고 있으며, 주주들이 유동성을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. Avangrid는 투자 분석에서 두 가지 경고 신호를 보이고 있으며 그중 하나는 우려되는 사항입니다.

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