버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반론을 제기하지 않습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 얼마나 위험한지 고려하는 것은 당연한 일입니다. 중요한 것은 Constellation Energy Corporation(NASDAQ:CEG)이 부채를 안고 있다는 점입니다. 그러나 진짜 문제는이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 문제가 되나요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
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Constellation Energy의 부채는 얼마나 되나요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 6월 말 기준 Constellation Energy의 부채는 91억 2천만 달러로 1년 전의 72억 2천만 달러에서 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 그러나 3억 1,100만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 88억 1,000만 달러로 더 적습니다.
컨스텔레이션 에너지의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차 대조표를 보면, 콘스텔레이션 에너지가 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 미화 5.80억 달러, 그 이후에는 미화 33.8억 달러의 부채를 가지고 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 3억 1,010만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 27억 9,000만 달러의 미수금이 있었습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 36.5억 달러 더 많습니다.
컨스텔레이션 에너지는 시가총액이 613억 달러로 매우 크기 때문에 필요한 경우 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 매우 높습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
Constellation Energy의 순부채는 EBITDA의 1.6배로 그리 많지는 않지만, 이자 비용은 이자 비용의 5.7배에 불과하여 이자 커버리지가 다소 낮은 편입니다. 이러한 수치가 놀랍지는 않지만, 회사의 부채 비용이 실질적인 영향을 미치고 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 다행히도 Constellation Energy는 지난 12개월 동안 582%의 증가율을 자랑하며 밥 호크 전 호주 총리가 술잔을 내려놓은 것보다 더 빠르게 EBIT를 성장시키고 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 Constellation Energy의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 비즈니스는 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 지난 3년 동안 Constellation Energy는 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채가 훨씬 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
콘스텔레이션 에너지의 EBIT를 잉여현금흐름으로 환산한 수치와 총 부채 수준은 분명 부담스러운 수준입니다. 그러나 EBIT 성장률은 매우 다른 이야기를 들려주며 어느 정도 회복력을 시사합니다. 콘스텔레이션 에너지가 상당히 방어적인 것으로 간주되는 전기 유틸리티 산업에 속해 있다는 점도 주목할 필요가 있습니다. 위에서 언급한 모든 측면을 고려할 때, 부채로 인해 컨스텔레이션 에너지는 다소 위험한 투자처로 보입니다. 레버리지가 자기자본 수익률을 높일 수 있기 때문에 반드시 나쁜 것은 아니지만 주의해야 할 사항입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 한 가지 예를 들어보겠습니다: 저희는 여러분이 알아야 할 2가지 경고 신호를 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.