어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. (NASDAQ:AEP)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
미국 전력회사의 부채란 무엇인가요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 9월에 미국 전력회사의 부채는 436억 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 현금이 많지 않기 때문에 순 부채는 거의 동일합니다.
미국 전력 회사의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 미국 전력 회사는 12개월 이내에 만기가 돌아오는 부채가 106억 달러, 12개월 이후 만기가 돌아오는 부채가 628억 달러에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 4억 7,440만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 27억 2,200만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 미화 703억 달러 더 많습니다.
이 적자가 실제로 회사의 시가총액인 519억 달러보다 높다는 점을 고려할 때, 주주들은 자녀가 처음으로 자전거를 타는 것을 지켜보는 부모처럼 미국 전력회사의 부채 수준을 주시해야 한다고 생각합니다. 회사가 대차대조표를 빠르게 정리해야 하는 시나리오에서 주주들은 엄청난 희석을 겪게 될 것으로 보입니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.
2.2배의 낮은 이자보상배율과 5.9의 불안할 정도로 높은 EBITDA 대비 순부채 비율은 미국 전력 회사에 대한 신뢰도를 한 방에 날려버렸습니다. 이는 부채 부담이 크다는 것을 의미합니다. 다행히도 아메리칸 일렉트릭 컴퍼니는 작년에 EBIT가 3.6% 증가하여 수익 대비 부채가 서서히 줄어들고 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성은 시간이 지남에 따라 미국 전력 회사가 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지는지 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 미국 전력 회사는 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만듭니다.
우리의 견해
겉으로 보기에 아메리칸 일렉트릭의 순부채 대 EBITDA는 주식에 대해 의구심을 갖게 만들었고, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 것은 연중 가장 바쁜 밤에 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 적어도 EBIT 성장률은 그렇게 나쁘지 않습니다. 또한 미국 전력 회사가 방어적이라고 여겨지는 전기 유틸리티 산업에 속해 있다는 점도 주목할 필요가 있습니다. 앞서 언급한 모든 요소를 고려할 때 아메리칸 일렉트릭 컴퍼니는 부채가 너무 많은 것처럼 보입니다. 그런 종류의 위험은 일부에게는 괜찮을 수 있지만, 우리의 배를 띄울 수는 없습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 예를 들면 다음과 같습니다: 미국 전력 회사에서 두 가지 경고 신호를 발견했는데, 그 중 하나는 잠재적으로 심각한 수준입니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.