워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 중요한 것은 버라이즌 커뮤니케이션즈(NYSE:VZ)가 부채를 안고 있다는 점입니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 자주 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
버라이즌 커뮤니케이션의 부채는 얼마나 될까요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 9월 기준 Verizon Communications의 부채는 1,525억 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 그러나 이를 상쇄하는 50억 1천만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 1,475억 달러에 달합니다.
버라이즌 커뮤니케이션의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 버라이즌 커뮤니케이션은 12개월 이내에 미화 618억 달러의 부채가 있고 12개월 이후에는 미화 2,217억 달러의 부채가 있습니다. 반면에 현금은 50억 1천만 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 265억 달러였습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 미화 2520억 달러 더 많습니다.
이 적자가 실제로 회사의 막대한 시가총액인 1,753억 달러보다 높다는 점을 고려할 때, 주주들은 자녀가 처음으로 자전거를 타는 것을 지켜보는 부모처럼 버라이즌 커뮤니케이션의 부채 수준을 주시해야 한다고 생각합니다. 가설적으로 현재 주가로 자본을 조달하여 부채를 상환해야 하는 경우 극심한 주가 희석이 필요할 것입니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.
버라이즌 커뮤니케이션의 EBITDA 대비 부채 비율은 3.0이며, 이자 비용으로 충당하는 EBIT는 4.9배입니다. 이를 종합해 보면 부채 수준이 높아지는 것을 원하지는 않지만, 현재의 레버리지를 감당할 수 있다고 생각합니다. 특히 Verizon Communications의 EBIT는 작년 한 해 동안 거의 제자리걸음을 했습니다. 수익이 증가하면 부채를 줄이는 데 도움이 되기 때문에 수익이 증가하는 것을 선호합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 기업은 부채를 상환하기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 최근 3년을 살펴보면 Verizon Communications의 잉여 현금 흐름은 EBIT의 41%로, 예상보다 낮은 수준입니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
우리의 견해
총 부채를 감당하려는 Verizon Communications의 시도를 검토한 결과, 저희는 그다지 열광적이지는 않습니다. 하지만 적어도 EBIT 성장률은 그렇게 나쁘지 않습니다. 전반적으로 볼 때, 버라이즌 커뮤니케이션은 대차대조표에 실질적인 위험이 있을 정도로 충분한 부채를 안고 있다고 보는 것이 타당하다고 생각합니다. 모든 것이 순조롭게 진행되면 보상을 받을 수 있지만, 이 부채의 단점은 영구적인 손실의 위험이 더 크다는 것입니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 버라이즌 커뮤니케이션의 투자 분석에서 다음과 같은 4가지 경고 신호가 나타나고 있다는 사실을 알아두세요.
이 모든 것을 고려한 후에도 견고한 대차 대조표를 갖춘 빠르게 성장하는 회사에 더 관심이 있다면 지체 없이 순 현금 성장 주식 목록을 확인하세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.