하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. (NASDAQ:FYBR)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 고통스러운) 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 의미한다는 것입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
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프론티어 커뮤니케이션즈 모회사의 순부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2023년 12월 현재 Frontier Communications Parent의 부채는 115억 달러로 1년 동안 91억 3천만 달러가 증가한 것으로 나타났습니다. 반면, 현금은 미화 20억 달러로 약 93억 2천만 달러의 순부채를 보유하고 있습니다.
프론티어 커뮤니케이션 모회사의 부채 살펴보기
가장 최근 대차 대조표를 보면 프론티어 커뮤니케이션즈 모회사는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 22억 8,000만 달러, 그 이후에는 131억 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 미화 20억 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 5억 1,400만 달러에 달합니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 127억 달러 더 많습니다.
이러한 적자는 60억 4천만 달러 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 주주들이 이 문제를 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국, 채권자들이 상환을 요구할 경우 프론티어 커뮤니케이션즈는 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
프론티어 커뮤니케이션즈 모회사의 순부채 대 EBITDA 비율 4.3배는 걱정하지 않지만, 1.4배라는 매우 낮은 이자보상배율은 레버리지가 높다는 신호라고 생각합니다. 이는 상당 부분 회사의 상당한 감가상각비와 상각비 때문이며, 이는 EBITDA가 수익의 매우 관대한 척도이며 부채가 처음에 보이는 것보다 더 큰 부담이 될 수 있다는 것을 의미합니다. 따라서 주주들은 이자 비용이 최근 비즈니스에 실제로 영향을 미친 것으로 보인다는 사실을 알고 있어야 합니다. 더 큰 문제는, 프론티어 커뮤니케이션즈 모회사의 EBIT가 작년에 36% 감소했다는 점입니다. 장기적으로 이러한 수익이 계속된다면 부채를 갚는 것은 눈덩이처럼 불어날 가능성이 높습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 프론티어 커뮤니케이션즈 모회사가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 프론티어 커뮤니케이션즈 모회사는 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채가 훨씬 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
솔직히 말해서, 프론티어 커뮤니케이션즈 모회사의 EBIT 성장률과 총 부채를 관리해온 실적은 부채 수준에 대해 다소 불편한 감정을 갖게 합니다. 게다가 이자 커버리지도 신뢰를 주지 못합니다. 위에서 언급한 모든 사항을 고려할 때, 프론티어 커뮤니케이션즈 모회사는 과중한 부채를 안고 있다고 말할 수 있습니다. 불을 가지고 놀면 화상을 입을 위험이 있으므로이 주식은 넓은 정박지를 제공 할 것입니다. 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 프론티어 커뮤니케이션즈 페어런트에는 여러분이 알아야 할 4가지 경고 신호 ( 2가지가 우려되는 신호)가 있습니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.