하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 휴렛팩커드 엔터프라이즈 컴퍼니(NYSE:HPE)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 회사의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
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휴렛팩커드 엔터프라이즈의 부채는 얼마나 될까요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 1월 기준 Hewlett Packard Enterprise의 부채는 129억 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 반면, 29억 9,000만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 99억 2,000만 달러입니다.
휴렛팩커드 엔터프라이즈의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 휴렛팩커드 엔터프라이즈는 1년 이내에 226억 달러의 부채가 만기되고 그 이후에는 145억 달러의 부채가 만기되는 것으로 나타났습니다. 이를 상쇄하기 위해 29.9억 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 37.8억 달러의 미수금이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 304억 달러 더 많습니다.
이 부족액이 회사의 시가총액 231억 달러를 초과한다는 점을 고려하면 대차 대조표를 주의 깊게 검토해야 할 것입니다. 회사가 대차 대조표를 신속하게 정리해야 하는 시나리오에서 주주들은 광범위한 희석을 겪을 가능성이 높습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
휴렛팩커드 엔터프라이즈의 순부채는 EBITDA의 2.0배로 그리 많지는 않지만, 이자 커버리지가 이자 비용의 4.6배에 불과하여 다소 낮은 편에 속합니다. 이는 대부분 회사의 감가상각 및 상각 비용이 상당하기 때문이며, 이는 EBITDA가 수익의 매우 관대한 척도이며 부채가 생각보다 더 큰 부담이 될 수 있음을 의미합니다. 특히 Hewlett Packard Enterprise의 EBIT는 작년에 거의 제자리걸음을 했습니다. 이상적으로는 수익 성장을 시작하여 부채 부담을 줄일 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 Hewlett Packard Enterprise가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금으로만 대출을 받습니다. 그래서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 휴렛팩커드 엔터프라이즈는 EBIT의 76%에 해당하는 견고한 잉여 현금 흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
총 부채를 처리할 수 있는 능력이나 이자를 감당할 수 있는 능력은 Hewlett Packard Enterprise가 더 많은 부채를 감당할 수 있다는 확신을 주지 못했습니다. 하지만 좋은 소식은 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 쉽게 전환할 수 있을 것으로 보인다는 점입니다. 위에서 언급한 요인들을 종합해 볼 때, 휴렛팩커드 엔터프라이즈의 부채는 비즈니스에 어느 정도 위험을 초래할 수 있다고 생각합니다. 부채가 수익률을 높일 수는 있지만, 현재 회사는 충분한 레버리지를 가지고 있다고 생각합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. Hewlett Packard Enterprise가 투자 분석에서 3가지 경고 신호를 보이고 있다는 사실을 알아두세요.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.