하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. Zebra Technologies Corporation(NASDAQ:ZBRA)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇일까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 기업을 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
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Zebra Technologies의 순부채는 얼마입니까?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 9월 말 기준 Zebra Technologies의 부채는 21억 7천만 달러로 1년 동안 23억 1천만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 반대로 6억 7,600만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 14억 9,000만 달러입니다.
Zebra Technologies의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 Zebra Technologies의 12개월 이내 만기 부채가 15억 6천만 달러, 그 이후 만기 부채가 27억 1천만 달러에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 6억 7,600만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 7억 9,000만 달러가 있었습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 미화 28억 8,000만 달러 더 많습니다.
상장된 Zebra Technologies 주식의 가치가 총 203억 달러에 달하기 때문에 이 정도의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 하지만 부채가 충분하기 때문에 앞으로도 주주들이 대차 대조표를 계속 모니터링할 것을 권장합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
Zebra Technologies의 순부채는 EBITDA의 1.9배로 그리 많지는 않지만 이자 비용의 4.7배에 불과해 이자 커버리지가 다소 낮은 편입니다. 이러한 수치가 우려할 만한 수준은 아니지만, 회사의 부채 비용이 실질적인 영향을 미치고 있다는 점은 주목할 필요가 있습니다. 안타깝게도 Zebra Technologies의 EBIT는 지난 4분기 동안 18% 하락했습니다. 이러한 감소세를 막지 못한다면 부채를 관리하는 것은 브로콜리 맛 아이스크림을 프리미엄을 받고 파는 것보다 더 어려울 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 Zebra Technologies가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보십시오.
하지만 최종 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지는지 명확히 살펴봐야 합니다. 지난 3년 동안 Zebra Technologies는 EBIT의 52%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준과 비슷합니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
Zebra Technologies의 EBIT 성장에 어려움을 겪으면서 대차대조표의 강점을 다시 한 번 추측하게 되었지만, 다른 데이터 포인트는 비교적 긍정적인 면이 많았습니다. 예를 들어, EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하는 비율은 상대적으로 높았습니다. 위에서 언급한 모든 측면을 고려할 때 Zebra Technologies는 부채로 인해 다소 위험한 투자처로 보입니다. 레버리지가 자기자본 수익률을 높일 수 있기 때문에 반드시 나쁜 것은 아니지만, 주의해야 할 사항입니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 됩니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, Zebra Technologies에 대해 알아두어야 할 두 가지 경고 신호를 확인했습니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.