버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말을 거침없이 합니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. (NYSE:GDDY)는 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 이러한 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 위험할까요?
부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 비즈니스에 위험해집니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 자주 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 비즈니스가 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
GoDaddy의 부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 9월 기준 GoDaddy의 부채는 38억 4,000만 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 그러나 8억 5,250만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순 부채는 약 29억 9,000만 달러로 더 적습니다.
GoDaddy의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 GoDaddy는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 27억 8천만 달러, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 48억 6천만 달러에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 8억 5,250만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 9,070만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 미화 6.7억 달러 더 많습니다.
이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, GoDaddy의 시가총액이 277억 달러에 달하므로 필요한 경우 자본을 조달하여 대차 대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 그러나 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 가치가 있습니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
GoDaddy의 부채는 EBITDA의 2.9배이며, EBIT는 이자 비용의 5.3배를 충당하고 있습니다. 이는 부채 수준이 상당한 수준이지만 문제가 있다고 말하기에는 부족하다는 것을 시사합니다. 중요한 것은 지난 12개월 동안 GoDaddy의 EBIT가 49% 증가했으며, 이러한 성장으로 부채를 더 쉽게 처리할 수 있게 되었다는 점입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 미래 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 GoDaddy의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인할 수 있습니다.
마지막으로, 회사는 회계 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 지난 3년 동안 GoDaddy는 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여 현금 흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 좋은 평가를 유지하는 데 있어 현금이 들어오는 것보다 더 좋은 것은 없습니다.
당사의 견해
EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환한 GoDaddy는 크리스티아누 호날두가 14세 미만의 골키퍼를 상대로 골을 넣을 수 있는 것처럼 부채를 쉽게 처리할 수 있음을 시사합니다. 하지만 사실 EBITDA 대비 순부채가 이러한 인상을 다소 약화시킨다고 생각합니다. 자세히 들여다보면 GoDaddy는 부채를 상당히 합리적으로 사용하는 것으로 보이며, 저희도 고개를 끄덕이게 됩니다. 결국, 합리적인 레버리지는 자기 자본 수익률을 높일 수 있습니다. 대차 대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 그러나 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 실례로 GoDaddy에서 4가지 경고 신호를 발견했으며, 그 중 2가지 경고 신호는 잠재적으로 심각할 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.