올해 27.8%의 주가 하락 이후 Salesforce의 주가는 지금 매력적인가?

• Salesforce가 드디어 합당한 가격에 거래되고 있는지, 아니면 최근의 기술 혁신에 시장이 여전히 과민하게 반응하고 있는지 궁금하신가요? 이 글에서는 현재 주가가 미래 성장과 위험에 대해 실제로 의미하는 바를 살펴봅니다.
• Salesforce 주가는 지난 한 주 동안 4.6% 상승했지만 30일 동안 8.7% 하락했으며, 올해 들어 현재까지 약 27.8%, 1년 전보다 34.7% 하락하는 등 다소 롤러코스터를 타는 모습을 보이고 있습니다. 확대하면 3년 수익률은 84.9%, 5년 수익률은 9.4%입니다.
• 최근 투자자들은 빅테크 규제, 엔터프라이즈 소프트웨어 예산 변화, 클라우드 성장에 대한 기대치 변화 등 여러 가지 헤드라인에 반응하고 있으며, 이 모든 것이 Salesforce의 변동성을 높이는 데 기여했습니다. 동시에 AI 기반 CRM 도구의 지속적인 제품 혁신과 다른 클라우드 플랫폼과의 전략적 파트너십을 통해 Salesforce는 장기적인 카테고리 리더로서의 입지를 공고히 하고 있습니다.
• 당사의 프레임워크에서 Salesforce는 현재 4/6의 밸류에이션 점검 점수를 받고 있으며, 이는 우리가 추적하는 모든 지표는 아니지만 대부분의 지표에서 저평가된 것으로 평가되고 있음을 의미합니다. 다음 섹션에서는 이러한 다양한 가치 평가 접근 방식을 살펴본 다음, Salesforce의 가치에 대해 보다 총체적으로 생각하는 방법으로 마무리하겠습니다.

작년에 Salesforce의 수익률이 -34.7%로 경쟁사보다 뒤처진 이유를 알아보세요.

접근 방식 1: Salesforce 할인 현금 흐름(DCF) 분석

할인 현금흐름 모델은 미래의 현금 흐름을 예측한 다음 이를 현재로 다시 할인하여 기업의 현재 가치를 추정합니다. Salesforce의 경우, 지난 12개월간 약 124억 달러의 잉여 현금 흐름으로 시작하여 향후 몇 년 동안의 애널리스트 예측을 사용하며, Simply Wall St는 이러한 추세를 더 확장합니다.

이를 바탕으로 Salesforce의 잉여 현금 흐름은 2030년까지 약 203억 달러로 증가할 것으로 예상되며, 비즈니스가 성숙함에 따라 성장세는 시간이 지남에 따라 점차 둔화될 것으로 전망됩니다. 이러한 모든 미래 현금 흐름은 필요한 수익률을 사용하여 현재 달러로 환산한 다음 합산하여 예상 주당 내재가치를 산출합니다.

이 2단계 자본에 대한 잉여현금흐름 모델은 주당 약 371달러의 공정가치 추정치를 산출하며, 이는 주식이 약 35.7% 할인된 가격에 거래되고 있음을 의미합니다. 즉, 현재 현금 흐름 전망은 시장에서 Salesforce를 평가하는 것보다 상당히 높은 가격을 정당화합니다.

결과: 저평가

현금흐름할인법(DCF) 분석에 따르면 Salesforce는 35.7% 저평가되어 있는 것으로 나타났습니다. 관심 목록이나 포트폴리오에서 이를 추적하거나 현금 흐름에 따라 저평가된 915개의 주식을 더 찾아보세요.

Salesforce의 공정 가치에 도달하는 방법에 대한 자세한 내용은 기업 보고서의 가치 평가 섹션을 참조하세요.

접근 방식 2: Salesforce 가격과 수익 비교

Salesforce와 같이 수익성이 높은 기업의 경우, 주가수익비율은 현재 수익 1달러당 투자자가 현재 지불할 의사가 있는 금액을 나타내는 유용한 지표입니다. 이 비율은 미래 성장에 대한 기대치와 해당 수익에 대한 인지된 위험을 자연스럽게 포착하므로 일반적으로 성장 속도가 빠르고 위험이 낮은 비즈니스일수록 더 높은 PE 배수를 정당화합니다.

따라서 정상 또는 적정 주가수익비율은 수익이 얼마나 빠르게 증가할 것으로 예상되는지, 얼마나 안정적인지에 따라 달라집니다. Salesforce는 현재 약 34.1배의 PE에 거래되고 있으며, 이는 소프트웨어 산업 평균인 약 31.7배보다 약간 높지만 피어 그룹 평균인 약 56.6배보다는 훨씬 낮습니다. 이는 시장이 보다 공격적으로 가치를 평가하는 소프트웨어 기업에 할인을 적용하고 있음을 의미합니다.

단순히 월스트리트의 공정 주가수익비율 프레임워크는 한 걸음 더 나아가 수익 성장 전망, 마진, 리스크 프로파일, 산업 및 시가총액을 고려할 때 Salesforce가 거래되어야 하는 주가수익배수를 추정합니다. Salesforce의 경우, 이 공정 배율은 약 41.1배로 나옵니다. 이는 순전히 펀더멘털로만 가격을 책정할 경우 주식이 의미 있는 할인된 가격에 거래되고 있음을 시사합니다.

결과: 저평가

주가수익비율은 한 가지 이야기를 들려주지만, 진짜 기회가 다른 곳에 있다면 어떨까요? 내부자들이 폭발적인 성장에 큰 베팅을 하고 있는 1442개 기업을 알아보세요.

의사 결정을 업그레이드하세요: Salesforce 내러티브 선택

앞서 가치 평가를 이해하는 더 좋은 방법이 있다고 말씀드렸으니, Salesforce의 스토리를 구체적인 재무 예측 및 현재 주가와 비교할 수 있는 공정 가치 추정치와 연결하는 간단한 방법인 내러티브에 대해 소개해 드리겠습니다.

내러티브는 숫자 뒤에 숨겨진 스토리로, Salesforce의 매출, 수익 및 마진이 어떻게 변화할 것이라고 생각하는지 설명한 다음 이러한 견해를 구조화된 예측과 내재된 공정 가치로 전환하는 것입니다.

수백만 명의 투자자가 사용하는 Simply Wall St의 커뮤니티 페이지에서 Salesforce가 'AI CRM' 경쟁에서 승리하거나 기업 도입이 더딘 상황에 직면한 것과 같은 특정 스토리가 미래 현금 흐름과 목표 가치로 어떻게 변환되는지 보여주는 내러티브를 빠르게 구축하거나 팔로우할 수 있습니다.

내러티브는 실시간 데이터를 기반으로 하므로 수익, 인수 또는 거시적 뉴스와 같은 새로운 정보가 발생하면 자동으로 업데이트되므로 상황 변화에 따라 공정 가치가 현재 주가에 비해 어떻게 움직이는지 평가하는 데 도움이 됩니다.

예를 들어, 플랫폼의 한 Salesforce 내러티브는 성장과 마진을 보수적으로 가정하여 CRM의 가치를 주당 약 224달러로 평가하는 반면, 보다 낙관적인 내러티브에서는 AI 기반의 빠른 확장과 높은 수익성을 가정하여 공정 가치를 331달러에 가깝게 제시합니다. 이는 서로 다르지만 명확하게 정의된 관점이 어떻게 다르면서도 투명한 가격 목표를 이끌어내는지를 보여줍니다.

하지만 Salesforce의 경우, 두 가지 대표적인 Salesforce 내러티브의 미리 보기를 통해 쉽게 이해할 수 있도록 도와드리겠습니다:

🐂 Salesforce 불 케이스

공정 가치: 주당 $330.59

현재 가격 대비 내재된 저평가: 27.8%

예상 매출 성장률: 9.47%

• AI 기반 자동화 및 데이터 클라우드 도입으로 평균 계약 가치가 상승하여 더 빠르고 지속적인 매출 및 마진 성장을 지원하고 있습니다.
• 미드 마켓 및 중소기업 고객으로의 확장과 함께 체계적인 비용 관리 및 바이백을 통해 고객 기반을 넓히는 동시에 수익성을 확대하고 있습니다.
• 하이퍼스케일러와의 경쟁 심화, 데이터 규제 강화, 성장과 마진에 부담을 줄 수 있는 인수로 인한 통합 문제 등이 주요 위험 요소입니다.

🐻 Salesforce 베어 사례

공정 가치: 주당 $223.99

현재 가격 대비 내재된 고평가: 6.6%

예상 매출 성장률: 13.0%

• 포화된 엔터프라이즈 시장과 대형 고객에 대한 높은 의존도로 인해 성장이 점점 더 제약을 받고 있는 성숙한 리더로 Salesforce를 보고 있습니다.
• AI와 인수가 성장을 뒷받침할 것으로 예상하지만 경쟁 심화, 가격 압박, 거래 활동 재개로 인해 마진 확대와 잉여 현금 흐름이 위험에 처해 있다고 판단합니다.
• 시장이 기대치를 정상화함에 따라 장기 주가수익비율 배수가 훨씬 낮아져 성장성이나 수익성이 실망스러울 경우 현재 주가 대비 상승 여력이 적다고 가정합니다.

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