Zscaler가 인덱스 편출을 앞두고 AI 기반 제로 트러스트 사업을 확대하고 있는 상황에서, ZS 투자자들은 대응에 나서야 할까?

• Zscaler는 최근 AI 및 에이전트 중심의 새로운 기능을 추가해 제로 트러스트 SASE 플랫폼을 확장했으며, 복잡한 하이브리드 환경 전반에서 신원 거버넌스와 가시성을 강화하기 위해 Oasis Security, Radiant Logic, Gigamon과의 통합을 발표했습니다.
• 이러한 움직임은 Zscaler가 실행 능력과 거버넌스에 대한 의문을 제기하는 지수 제외, 경영진 교체, 법적 조사 등의 문제에 직면해 있음에도 불구하고, 제로 트러스트 및 AI 보안 아키텍처의 중심에서 Zscaler의 역할을 더욱 공고히 하고 있습니다.
• 첨단 AI 보안 출시와 지수 편출이라는 이러한 배경 속에서, 우리는 이러한 발전이 Zscaler의 투자 스토리를 어떻게 재편하고 있는지 살펴보겠습니다.

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Zscaler 투자 스토리 요약

Zscaler에 투자하려면, 제로 트러스트(Zero Trust)와 AI 중심 보안이 기업들을 기존 방화벽과 VPN에서 계속 멀어지게 할 것이며, 지속적인 적자 상황에도 불구하고 Zscaler가 이러한 변화를 지속 가능하고 높은 마진을 내는 구독 수익으로 전환할 수 있다고 믿어야 합니다. 단기적으로 핵심 촉매제는 AI 및 제로 트러스트 SASE의 성공이 실적 전망 발표 후 31% 하락한 시장 심리를 다시 안정시킬 수 있는지 여부이며, 현재 가장 큰 위험 요인은 지수 편출, 내부자 매도, 경영진 교체, 그리고 다수의 증권 조사로 인한 실행 및 지배 구조에 대한 면밀한 검토입니다.

최근 발표된 내용 중 투자자들에게 특히 눈에 띄는 것은 Gigamon과의 통합으로, 이는 하이브리드 환경 전반에 걸쳐 더 풍부한 텔레메트리 및 가시성을 제공함으로써 Zscaler Private Access를 강화하며, 제로 트러스트 도입 및 AI 보안이라는 성장 동력을 직접 뒷받침하기 때문이다. 신원 인식 기반 접근(identity-aware access)과 심층 애플리케이션 메타데이터를 결합함으로써, 이번 파트너십은 Zscaler의 플랫폼을 고객의 사고 대응 및 정책 검증 워크플로우에 더욱 깊이 통합시켜, 기업들이 소수의 클라우드 보안 벤더로 계속 통합해 나간다면 고객 유지율과 교차 판매를 강화할 수 있을 것이다.

그러나 투자자들은 Zscaler가 AI 보안 역량을 심화시키고 있음에도 불구하고, 진행 중인 법적 및 거버넌스 관련 불확실성이 여전히 부담이 될 수 있다는 점을 인지해야 합니다...

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Zscaler의 전망에 따르면 2029년까지 매출 52억 달러, 순이익 1억 5,290만 달러를 달성할 것으로 예상됩니다. 이를 위해서는 연간 19.9%의 매출 성장과 현재 -6,760만 달러인 순이익을 2억 2,050만 달러로 늘려야 합니다.

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가장 낮은 순위를 기록한 일부 애널리스트들은 이미 더 신중한 입장을 보이며, 2029년까지 약 49억 달러의 매출과 5억 7,690만 달러의 이익을 가정하고 있습니다. 이들은 명확한 효율성 개선 없이 공격적인 AI 보안 투자를 진행할 경우, 최근의 제품 및 파트너십 소식이 시사하는 것보다 훨씬 더 큰 마진 압박을 초래할 수 있다고 우려하고 있습니다.

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