전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업의 위험도를 판단할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 Workday, Inc.(NASDAQ:WDAY)도 부채를 사용합니다. 하지만 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 점입니다.
부채는 왜 위험을 초래할까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출기관에 상환할 능력이 없다면 대출기관의 자의에 따라 존재하게 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
Workday의 부채란?
아래 차트를 클릭하면 자세한 내용을 볼 수 있습니다. 2024년 1월 Workday의 부채는 29억 8천만 달러로 전년과 거의 동일합니다. 하지만 다른 한편으로는 78억 1,000만 달러의 현금을 보유하고 있어 순현금 포지션은 48억 3,000만 달러입니다.
Workday의 재무상태표는 얼마나 탄탄할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 미화 50억 6천만 달러, 그 이후에는 미화 33억 2천만 달러에 달하는 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 미화 78억 1,000만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 16억 4,000만 달러가 있었습니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 10억 8천만 달러 더 많습니다.
이러한 상황은 총 부채가 유동 자산과 거의 같기 때문에 Workday의 대차대조표가 상당히 견고해 보인다는 것을 나타냅니다. 따라서 684억 달러 규모의 이 회사가 현금 확보에 어려움을 겪고 있다고 상상하기는 어렵지만, 대차대조표를 모니터링할 가치가 있다고 생각합니다. 간단히 말해, 부채보다 현금이 더 많다는 사실은 Workday가 부채를 안전하게 관리할 수 있다는 좋은 징조입니다.
Workday는 지난해 EBIT 수준에서 적자를 기록했지만, 지난 12개월 동안 1억 8,300만 달러의 EBIT를 창출한 것도 좋은 소식입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로는 향후 비즈니스의 수익성에 따라 Workday가 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있을지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 관한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 인정합니다. Workday는 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빠르게 구축(또는 약화)하고 있는지 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다. 작년 한 해 동안 Workday는 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 창출은 꿀벌 옷을 입은 강아지처럼 우리의 마음을 따뜻하게 합니다.
요약
부채를 우려하는 투자자의 입장에 공감하지만, Workday는 48억 3천만 달러의 순현금과 부채보다 더 많은 유동 자산을 보유하고 있다는 점을 명심해야 합니다. 무엇보다도 중요한 것은 EBIT의 1,044%를 잉여 현금 흐름으로 환산하면 19억 달러에 달한다는 점입니다. 그렇다면 Workday의 부채는 위험할까요? 저희는 그렇게 생각하지 않습니다. 내부자가 주식을 매입하고 있다는 점도 Workday에 대한 확신을 갖게 하는 요인인데, 이 링크를 클릭하시면 바로 확인하실 수 있습니다.
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