어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 Rapid7, Inc.(NASDAQ:RPD)도 부채를 사용합니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만들고 있는지 여부입니다.
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부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자의에 따라 존재하게 됩니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
Rapid7의 순부채란 무엇인가요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 12월 Rapid7의 부채는 9억 3,430만 달러로 전년과 거의 동일합니다. 반대로 5억 2,170만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 4억 1,250만 달러입니다.
래피드7의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
가장 최근 대차 대조표를 보면 Rapid7은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 6억 3,020만 달러, 그 이후에는 10억 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 5억 2,170만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 1억 7,070만 달러의 미수금이 있었습니다. 따라서 총 부채는 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 9억 4,190만 달러가 더 많습니다.
이는 시가총액 15억1천만 달러에 비해 엄청난 레버리지입니다. 이는 회사가 급하게 재무상태를 개선해야 할 경우 주주들의 지분율이 크게 희석될 수 있음을 시사합니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
결과적으로 Rapid7의 순부채 대 EBITDA 비율은 5.1로 상당히 우려스러운 수준이지만 이자 커버리지가 1,000으로 매우 높습니다. 따라서 매우 저렴한 장기 부채를 이용할 수 있거나 이자 비용이 증가할 것입니다! 또한 Rapid7은 작년의 적자에서 3600만 달러의 흑자로 EBIT를 개선했다는 점도 주목할 만합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 Rapid7이 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 관한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 비즈니스는 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 잉여 현금 흐름으로 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 다행히도 Rapid7은 작년에 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 호의적인 태도를 유지하는 데 있어 현금이 들어오는 것보다 더 좋은 것은 없습니다.
우리의 견해
Rapid7이 이자 비용을 EBIT로 충당할 수 있는 능력과 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 능력은 부채를 감당할 수 있다는 안도감을 주었습니다. 하지만 사실 순부채 대 EBITDA 비율은 저희를 불안하게 만들었습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려했을 때 Rapid7은 부채를 상당히 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 하지만 한 가지 주의할 점은 지속적인 모니터링이 필요할 정도로 부채 수준이 높다는 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어 Rapid7에는 두 가지 경고 신호 ( 그리고 한 가지 경고 신호 는 저희와 잘 맞지 않는다고 생각되는)가 있습니다.
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