Stock Analysis
전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. (NASDAQ:GEN)의 대차 대조표에 부채가 있다는 점에 주목합니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출금을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출자의 자비에 따라 존재합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 주주를 싼 주가로 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
Gen Digital의 부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 볼 수 있으며, 2024년 3월 말 기준 Gen Digital의 부채는 86억 6천만 달러로 1년 동안 97억 6천만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 8억 4,600만 달러의 현금도 보유하고 있었으므로 순 부채는 미화 77억 6,600만 달러입니다.
젠 디지털의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 Gen Digital은 12개월 이내에 만기가 도래하는 26.5억 달러의 부채와 12개월 이후 만기가 도래하는 109억 달러의 부채를 보유하고 있습니다. 반면에 8억 4,600만 달러의 현금과 1년 이내에 만기가 도래하는 3억 3,800만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 124억 달러 더 많습니다.
이는 152억 달러에 달하는 막대한 시가총액과 비교해도 엄청난 레버리지입니다. 대출 기관이 대차 대조표를 강화할 것을 요구하면 주주들은 심각한 지분 희석에 직면할 가능성이 높습니다.
우리는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
젠디지털의 순부채 대 EBITDA 비율 4.4배는 걱정하지 않지만, 이자 커버리지가 2.4배로 매우 낮은 것은 레버리지가 높다는 신호라고 생각합니다. 최근 들어 차입 비용이 주주 수익률에 부정적인 영향을 미치고 있는 것은 분명해 보입니다. 반면에 젠디지털은 작년에 EBIT가 21% 증가했습니다. 이 같은 개선세를 유지할 수 있다면 온난화로 인한 부채 부담이 빙하처럼 녹아내리기 시작할 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성이 젠디지털이 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 인정합니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 Gen Digital의 잉여현금흐름은 예상보다 훨씬 높은 99%에 달하는 매우 견고한 EBIT를 창출했습니다. 따라서 부채를 상환할 수 있는 매우 강력한 위치에 있습니다.
우리의 견해
대차 대조표에서 Gen Digital의 가장 큰 장점은 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 자신 있게 전환할 수 있다는 사실입니다. 하지만 위에서 언급한 다른 요인들은 그다지 고무적이지 않았습니다. 특히 이자 충당금은 우리를 불안하게 합니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려할 때, 젠디지털의 부채 사용에 대해 다소 조심스러운 생각이 듭니다. 부채가 자기자본 수익률을 높일 수 있다는 점은 인정하지만, 부채가 증가하지 않도록 주주들이 부채 수준을 면밀히 주시할 것을 제안합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 이를 위해 젠디지털에서 발견한 5가지 경고 신호 (무시할 수 없는 경고 신호 1가지 포함 )에 대해 알아두어야 합니다.
모든 것을 말하고 끝낼 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.