전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. (NASDAQ:ADSK)도 다른 많은 기업과 마찬가지로 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석을 대체할 때 값싼 자본이 될 수 있다는 점입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하고 있는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
Autodesk의 부채는 얼마인가요?
아래 차트를 클릭하면 자세한 내용을 볼 수 있으며, 2024년 10월에 Autodesk의 부채는 22억 9천만 달러로 전년과 거의 동일합니다. 그러나 현금 보유액이 17억 1,100만 달러이므로 순 부채는 약 5억 7,300만 달러로 더 적습니다.
오토데스크의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 오토데스크는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 44억 7천만 달러, 12개월 이후에 만기가 도래하는 부채가 30억 5천만 달러에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 12개월 이내에 만기가 도래하는 현금 17억 1,100만 달러와 7억 2,000만 달러의 미수금이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 미화 5.10억 달러 더 많습니다.
물론 Autodesk의 시가총액은 635억 달러에 달하므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 주주들이 앞으로도 대차 대조표를 계속 모니터링할 것을 권장할 만큼 충분한 부채가 있습니다. 하지만 어느 쪽이든, Autodesk는 순부채가 거의 없으므로 부채 부담이 크지 않다고 말할 수 있습니다!
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
오토데스크의 순부채는 EBITDA의 0.41배에 불과하여 큰 부담 없이 레버리지를 늘릴 수 있음을 시사합니다. 하지만 정말 멋진 점은 작년에 실제로 지불한 이자보다 더 많은 이자를 받았다는 것입니다. 따라서 이 회사가 오이처럼 냉정함을 유지하면서 부채를 감당할 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 또 다른 좋은 징조는 12개월 동안 EBIT를 20% 증가시켜 부채를 더 쉽게 갚을 수 있게 되었다는 점입니다. 대차대조표에서 부채에 대해 가장 많은 것을 배울 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성은 시간이 지남에 따라 Autodesk가 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
하지만 최종 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지고 있는지를 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 오토데스크는 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 창출은 꿀벌 옷을 입은 강아지처럼 우리의 마음을 따뜻하게 합니다.
우리의 견해
다행히도, 오토데스크의 인상적인 이자 커버는 부채에 대한 우위를 점하고 있다는 것을 의미합니다. 좋은 소식은 여기서 그치지 않습니다. EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환한 수치도 이러한 인상을 뒷받침하기 때문입니다! 이러한 다양한 요소를 고려할 때, Autodesk는 부채를 상당히 신중하게 관리하고 있으며 위험도 잘 관리되고 있는 것으로 보입니다. 따라서 대차 대조표는 매우 건전해 보입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 투자하기 전에 알아두어야 할 오토데스크의 경고 신호를 한 가지 발견했습니다.
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