버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말을 거침없이 합니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 Microchip Technology Incorporated(NASDAQ:MCHP)도 부채를 사용합니다. 하지만 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 왜 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 기업을 장악할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
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마이크로칩 테크놀로지는 얼마나 많은 부채를 가지고 있을까요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 6월 기준 Microchip Technology의 부채는 61억 7천만 달러로 전년과 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 315.1억 달러의 현금도 보유하고 있었으므로 순부채는 58.5억 달러입니다.
마이크로칩 테크놀로지의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 Microchip Technology는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 15억 2천만 달러, 그 이후에는 79억 1천만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 3억 1,510만 달러의 현금과 1년 이내에 만기가 도래하는 10억 달러 상당의 미수금이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 80억 2,000만 달러 더 많습니다.
물론 마이크로칩 테크놀로지의 시가총액은 미화 410억 달러에 달하므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 시간이 지남에 따라 변화할 수 있으므로 대차대조표의 건전성을 계속 주시할 필요가 있다고 생각합니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
마이크로칩 테크놀로지의 순부채가 EBITDA의 2.2배라는 것은 부채를 현명하게 사용하고 있음을 시사합니다. 그리고 이자 비용의 9.2배에 달하는 매력적인 이자 커버리지(이자 비용의 9.2배)는 이러한 인상을 불식시키는 데 아무런 도움이 되지 않습니다. 중요한 것은 지난 12개월 동안 Microchip Technology의 EBIT가 무려 44%나 급감했다는 점입니다. 이러한 감소세가 계속된다면 채식주의자 대회에서 푸아그라를 파는 것보다 빚을 갚는 것이 더 어려워질 것입니다. 우리가 부채에 대해 가장 많이 배우는 것은 대차대조표라는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 앞으로 Microchip Technology가 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
그러나 최종적인 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 주주들에게 다행스럽게도 Microchip Technology는 지난 3년 동안 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 호의적인 태도를 유지하는 데 있어 현금이 들어오는 것보다 더 좋은 것은 없습니다.
우리의 견해
이 분석에서 Microchip Technology의 EBIT 성장률은 마이너스를 기록했지만, 다른 요소들은 상당히 양호했습니다. 특히, EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하는 방식에 놀라움을 금치 못했습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려할 때 Microchip Technology는 부채를 상당히 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 그렇긴 하지만 부채가 너무 무겁기 때문에 모든 주주들이 이를 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 마이크로칩 테크놀로지에 대해 알아두어야 할 경고 신호 1가지를 확인했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.