전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. (NASDAQ:AVGO)는 부채를 안고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 비즈니스에 위험 요소가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격에 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
Broadcom의 순부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 8월 현재 Broadcom의 부채는 1년 동안 393억 달러가 증가한 699억 달러입니다. 그러나 현금도 미화 99.5억 달러를 보유하고 있으므로 순부채는 미화 599억 달러입니다.
브로드컴의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 Broadcom은 1년 이내에 미화 192억 달러의 부채가 만기되고 그 이후에는 미화 831억 달러의 부채가 만기됩니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 99.5억 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 62.2억 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 미화 861억 달러 더 많습니다.
Broadcom의 시가총액이 8,003억 달러에 달하는 막대한 규모를 감안하면 이러한 부채가 큰 위협이 된다고 보기는 어렵습니다. 그러나 시간이 지남에 따라 변화할 수 있으므로 재무제표의 건전성을 계속 주시할 필요가 있다고 생각합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
Broadcom의 부채 대 EBITDA 비율은 2.6이며, EBIT가 이자 비용의 5.1배를 충당했습니다. 이를 종합해 보면 부채 수준이 높아지는 것을 원하지는 않지만 현재의 레버리지를 감당할 수 있다고 생각합니다. 안타깝게도 Broadcom은 지난 12개월 동안 EBIT가 9.0% 감소했습니다. 이러한 수익 추세가 계속된다면 북극곰이 새끼를 지켜보는 심장처럼 부채 부담이 무거워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 궁극적으로는 향후 비즈니스의 수익성에 따라 Broadcom이 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인할 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 Broadcom은 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 호의적인 태도를 유지하는 데 있어 현금 유입보다 더 좋은 것은 없습니다.
우리의 견해
분석 결과, 브로드컴의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하면 부채에 큰 문제가 없다는 신호가 될 수 있습니다. 그러나 다른 관찰 결과는 그리 반갑지 않았습니다. 예를 들어, EBIT 성장률은 부채에 대해 약간 불안하게 만듭니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려할 때 Broadcom은 부채를 상당히 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 그렇긴 하지만 부채가 너무 무겁기 때문에 모든 주주들이 이를 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, Broadcom에서 여러분이 알아야 할 4가지 경고 신호를 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.