워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 붕괴할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 캠핑 월드 홀딩스(NYSE:CWH)도 부채를 활용합니다. 그러나 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 언제 위험할까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 기업을 장악할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
캠핑 월드 홀딩스의 부채는 얼마나 되나요?
아래에서 볼 수 있듯이 캠핑 월드 홀딩스는 2023년 12월 기준 29억 1천만 달러의 부채를 보유하고 있으며 이는 전년도와 거의 동일한 수준입니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 그리고 현금이 많지 않기 때문에 순부채도 거의 동일합니다.
캠핑 월드 홀딩스의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 캠핑 월드 홀딩스의 12개월 내 만기 부채가 19억 5,000만 달러, 그 이후 만기 부채가 26억 8,000만 달러임을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 3960만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 1억 8830만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 44억 4,000만 달러 더 많습니다.
이 적자는 19억 5,000만 달러 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 우리는 의심할 여지 없이 대차 대조표를 면밀히 관찰할 것입니다. 결국, 캠핑 월드 홀딩스는 지금 당장 채권자들에게 돈을 지불해야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이 접근 방식의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.
캠핑월드 홀딩스의 주주들은 높은 EBITDA 대비 순부채 비율(8.4)과 이자 비용의 1.3배에 불과한 이자 커버리지라는 이중고에 직면해 있습니다. 즉, 부채가 과중한 것으로 간주할 수 있습니다. 더 심각한 것은 지난 12개월 동안 캠핑 월드 홀딩스의 EBIT가 53%나 급감했다는 점입니다. 수익이 계속해서 이러한 추세를 보인다면 부채를 갚는 것은 빗속에서 마라톤을 하도록 설득하는 것보다 더 어려울 것입니다. 우리가 부채에 대해 가장 많이 배우는 것은 대차대조표라는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 캠핑 월드 홀딩스가 앞으로도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있는지를 결정하는 것은 무엇보다도 미래의 수익입니다. 따라서 미래에 관심이 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
그러나 회사가 서류상의 이익으로 부채를 갚을 수는 없고 현금이 필요하기 때문에 최종적으로 고려해야 할 사항도 중요합니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 지난 3년 동안 캠핑 월드 홀딩스의 잉여현금흐름은 EBIT의 14%에 달했는데, 이는 고무적이지 않은 실적입니다. 우리가 우려하는 현금 전환율이 낮은 것은 부채를 상환할 수 있는 능력입니다.
우리의 견해
캠핑 월드 홀딩스의 EBIT 성장률을 보면 주가에 대한 확신이 들지 않았고, 총 부채 수준은 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 게다가 EBITDA 대비 순부채도 신뢰를 주지 못했습니다. 저희는 캠핑 월드 홀딩스의 부채가 너무 많을 가능성이 매우 크다고 생각합니다. 저희에게는 눈을 감고 개 공원을 걷는 것과 같이 다소 위험한 주식입니다. 하지만 일부 투자자는 다르게 생각할 수도 있습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 출발점입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어 캠핑 월드 홀딩스에는 여러분이 알아야 할 4가지 경고 신호 ( 무시해서는 안 되는 1가지 경고 신호 도 있습니다)가 있습니다.
그럼에도 불구하고 견고한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.